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美的集团2024年报点评总结

核心内容

美的集团于2024年发布了其年度业绩报告，整体表现稳健，业绩符合市场预期。2024年公司实现营业收入4071.50亿元，同比增长9.44%；归母净利润385.37亿元，同比增长14.29%。尽管扣非归母净利润增长较为温和，但公司通过非经常性损益项的积极影响，整体盈利表现仍保持良好。

主要观点

• 业绩稳健：2024年全年及2024年第四季度业绩均高于预期，显示公司经营能力持续增强。
• 收入结构优化：ToC（消费者端）和ToB（企业端）业务均实现增长，其中ToC业务在Q4环比加速，主要受益于国内补贴政策的推动。ToB业务则受益于智能建筑科技和机器人与自动化业务的提升。
• 盈利波动可控：公司2024年第四季度扣非归母净利润同比下降12.55%，但非经常性损益项显著改善，推动归母净利润增长。非经波动主要来源于资产处置收益、投资收益、政府补助及所得税变化。
• 余粮充足：公司合同负债达493亿元，较第三季度末增长31%，显示销售能力较强，现金流充足。

分红与激励计划

• 提高分红比例：公司拟每10股派息35元（含税），分红率69%，高于2023年的62%，显示公司对股东回报的重视。
• 股东回报规划：未来三年（2025-2027）现金分红比例不低于30%，且在利润分配中占比最低60%，表明公司将优先考虑现金分红。
• 回购股份：公司计划以50-100亿元回购股份，回购价格不超过100元/股，回购规模为0.5-1.0亿股，占总股本的0.65%-1.31%。其中70%以上将用于注销，以提升每股收益。
• 持股计划：发布2025年A股持股计划草案，对象为601名核心管理及技术人员，规模为13.3亿元，占2024年归属于母公司净利润的3.45%。计划设定2025-2027年加权平均净资产收益率不低于18%，2028年不低于17.5%，激励管理层与员工共同成长。

投资建议

• 盈利预测：基于2024年财报表现及行业监测，我们调整了2025-2026年盈利预测，并新增2027年预测。预计2025-2027年公司总收入分别为4432.44亿元、4764.79亿元、5083.39亿元，同比增长8.4%、7.5%、6.7%。归属于母公司净利润分别为423.60亿元、459.81亿元、493.81亿元，同比增长9.9%、8.5%、7.4%。
• 估值水平：对应PE分别为14X、13X、12X，维持“买入”评级，认为公司具备长期投资价值。

关键财务指标

风险提示

• 行业景气度波动
• 原材料成本波动

重要财务比率

分析师与研究助理简介

• 分析师：邓欣
  华安证券研究所副所长、消费组组长兼食品饮料、家用电器、消费首席分析师，10余年证券从业经验，专注于成长消费领域。
• 联系人：唐楚彦
  武汉大学金融学学士，伦敦大学学院金融学硕士，3年消费行业研究经验。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要的资料或公司面临重大不确定性事件，无法给出明确的投资评级。