20150831-申万宏源-家用电器_三大白电龙头交出半年报答卷_美的符合预期_经营更加亮眼_17页_868kb

家电行业周报总结（2015年8月31日）

核心内容

本报告总结了2015年8月24日至8月30日期间，中国家电行业的主要动态及趋势。重点分析了三大白电龙头（美的、青岛海尔、格力电器）的半年报表现、行业数据变化、市场竞争格局以及行业新闻动态。同时，对部分重点公司如银河电子、东方电热、老板电器等进行了业绩及战略动向的简要回顾。

主要观点

1. 家电板块表现

• 家电板块整体走势与沪深300指数基本持平，跌幅为 $7.3%$，略弱于沪深300的 $6.9%$。
• 领涨公司：小天鹅A（ $9.2%$）、格力电器（ $2.4%$）、苏泊尔（ $2.0%$）。
• 领跌公司：蒙发利（ $-21.5%$）、东方电热（ $-16.3%$）、海立股份（ $-15.2%$）。

2. 家电行业数据变化

• 白电市场：
  • 冰箱销量15.58万台，同比增长 $3.2%$，销售额4.89亿元，同比增长 $5.6%$。
  • 洗衣机销量12.43万台，同比下降 $6.4%$，销售额2.88亿元，同比下降 $2.0%$。
  • 空调销量11.39万台，同比增长 $23.9%$，销售额3.83亿元，同比增长 $14.2%$。
• 彩电市场：
  • 线下销量24.6万台，同比下降 $10%$；销售额8.95亿元，同比下降 $8%$。
  • 线上销量19.9万台，同比增长 $61%$；销售额5.6亿元，同比增长 $77%$。
• 行业趋势：空调行业表现强劲，主要受益于促销活动及库存清理；彩电线上增长显著，而线下销售仍面临压力。

3. 重点公司动态

• 美的集团：
  • 2015年上半年收入和利润分别为825亿元、82.3亿元，同比增长 $17%$、$26%$。
  • 业绩符合预期，经营更加亮眼，布局机器人产业，推动“智能制造+工业机器人”、“智能家居+服务机器人”战略，向智能硬件公司转型。
• 银河电子：
  • 2015年上半年净利润达9364.94万元，同比增长 $102.87%$。
  • 通过外延并购完善新能源汽车核心组件布局，未来成长空间广阔。
• 东方电热：
  • 2015年上半年净利润4158.28万元，同比下降 $9.16%$。
  • 空调电加热业务下滑，但小家电电加热器及工业电加热器业务将带动业绩增长。
• 格力电器：
  • 业绩略低于预期，但仍是重点推荐对象，若因业绩不达预期导致市场过度反应，可再次关注。
• 老板电器：
  • 推出代理商持股计划及核心管理团队持股计划，增强市场信心。

4. 行业变化与挑战

• 厨电行业洗牌加速：
  • 厨电市场规模达356亿元，同比增长 $9.9%$，但增速放缓。
  • 技术升级推动行业向高端发展，杂牌企业加速淘汰。
  • 传统品牌（如海尔、美的）与新兴互联网品牌（如暴风、微鲸）激烈竞争。
• 彩电行业模式之争：
  • 彩电市场增长乏力，但内容服务收入潜力巨大。
  • 传统厂商与互联网企业争夺市场，模式融合成为趋势。
  • 价格战激烈，部分企业通过硬件+内容双线发展。
• 饮水电器行业：
  • 市场增速最快，但面临多头监管、标准混乱、审批周期长等问题。
  • 企业呼吁规范市场、整合标准、加强自律。

关键信息

• 市场趋势：空调表现亮眼，线上彩电增长迅速，厨电行业洗牌加速。
• 公司动态：美的、银河电子、老板电器等公司业绩表现良好，部分公司通过并购和战略转型拓展业务。
• 行业挑战：彩电、饮水电器等行业面临内容盈利与硬件盈利的模式之争，以及监管与标准不统一的问题。
• 投资建议：继续重点推荐业绩确定性强的白电龙头及优质成长型中小市值公司，关注格力电器因业绩低于预期可能带来的投资机会。

附表：重点公司估值表

投资建议

• 推荐公司：美的集团、银河电子、老板电器。
• 关注公司：格力电器（若因业绩低于预期，可能带来投资机会）。
• 风险提示：部分公司如深康佳A、圣莱达等业绩表现不佳，需谨慎对待。

法律声明

本报告仅供申万宏源研究客户使用，不构成投资建议。投资决策需基于个人情况，谨慎评估风险。