20150831-安信证券-家电_美的入股库卡机器人_三大白电中报业绩披露_14页_692kb

家电行业动态分析（2015年8月31日）

核心内容

本周家电板块整体下跌 $8.18%$ ，其中小家电跌幅最大，为 $17.52%$ 。市场表现分化，仅三只个股上涨，分别为小天鹅、格力电器和苏泊尔。跌幅前五名的个股包括四川长虹、德奥通航、蒙发利、兆驰股份和依米康。

主要观点

• 行业趋势：白电行业基本面或将在今年三四季度见底，但需求端仍保持稳定。黑电受广电监管政策影响，短期发展可能放缓，但智能电视产业链长期仍具投资价值。厨电作为成长性最强的细分领域，未来市场空间广阔，建议关注龙头公司。小家电板块虽表现不佳，但部分企业正在积极转型，值得关注。
• 机器人布局：美的集团入股德国机器人四大家族之一库卡集团，持有 $5.3%$ 的股份，标志着其在机器人领域的进一步布局。格力、海尔等企业也在机器人、装备制造、智慧工厂等领域发力，寻找新的增长点。
• 出口与市场变化：家电出口形势出现反弹迹象，6月出口额同比增长 $3.1%$ ，但空调压缩机出口连续四个月下滑，且降幅扩大，整体出口形势仍需关注。
• 个股推荐：
  • 小天鹅A：洗衣机行业表现优于空调、冰箱，公司有望在惠而浦调整期内提升市场份额，当前估值具有吸引力。
  • 老板电器：厨电龙头，成长性突出，上半年收入和业绩分别增长 $27%+$ 和 $40%+$ ，未来业绩增长可期。
  • 海信电器：拥有国内最大智能电视活跃用户数量，积极探索商业模式，推荐其作为客厅经济代表。
  • 美的集团：中报收入和净利润双升，积极拓展机器人领域，长期值得看好。
  • 爱仕达：业绩处于反转阶段，品类和渠道多元化促进增长，预计前三季度业绩增长 $30% \sim 80%$ 。

关键信息

• 原材料价格走势：
  • LME铜、铝价格分别上涨 $1.0%$ 和 $1.07%$ ，但2015年以来分别下跌 $19.2%$ 和 $14.9%$ 。
  • 钢材综合价格指数下跌 $2.1%$ ，2015年以来累计下跌 $23.07%$ 。
  • 中塑价格指数下跌 $2.0%$ ，2015年以来累计下跌 $1.4%$ 。
• 行业要闻：
  • 京东发布智能家居规划，目标是全面实现家电智能化、提升智能家电在京东渠道的销售占比、覆盖千万级家庭。
  • 三菱电机并购欧洲空调厂商，显示其在空调领域的扩张意图。
  • 日本计划投入100亿日元支持人工智能研究，凸显全球对AI技术的重视。
  • 格力宣布在新冷年实施价格战，进一步巩固市场地位。
  • 国美与海尔合作推出整套家电解决方案，推动销售增长。
• 公司动态：
  • 美的少东家何剑锋旗下基金账户被查，引发市场关注。
  • 多家公司发布中报，部分企业如银河电子、新宝股份、万和电气等业绩表现良好。
  • 康盛股份实现扭亏为盈，净利润同比增长 $224.42%$ 。
  • 老板电器管理层拟增持公司股份，增强市场信心。
  • 哈尔斯、桑乐金等公司获得股东增持，显示市场对其未来发展的看好。

风险提示

• 房地产市场波动：可能对家电需求产生影响。
• 原材料价格波动：对成本控制和利润空间构成压力。

投资建议

• 重点推荐：优质成长标的小天鹅A、厨电龙头老板电器、客厅经济龙头海信电器。
• 转型推荐：向机器人领域积极扩张的美的集团、业绩加速反转的爱仕达。

公司评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数 $10%$ 以上；
  • 同步大市：未来6个月的投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%；
  • 落后大市：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数 $10%$ 以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动；
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

行业表现

• 本周家电板块整体下跌，但部分个股表现优于大盘。
• 白电板块下跌 $2.74%$ ，黑电下跌 $11.52%$ ，小家电下跌 $17.52%$ 。
• 原材料价格整体呈下跌趋势，但铜和铝价格略有回升。

估值一览

总结

2015年8月31日，家电行业整体表现疲软，但部分企业展现出较强的竞争力和成长潜力。美的集团在机器人领域的布局成为一大亮点，而小天鹅A、老板电器、海信电器等公司则在各自细分市场中表现突出。尽管存在原材料价格波动和房地产市场风险，但家电行业整体仍具备长期投资价值，建议投资者关注优质成长标的及积极转型企业。