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携手小鹏汽车，研发L3级自动驾驶系统总结

核心内容

德赛西威与小鹏汽车签署战略合作协议，共同研发L3级自动驾驶系统。此次合作将为小鹏汽车现款车型提供低速代泊、中速TJP塞车辅助巡航和高速代驾三大核心功能，针对国内复杂的驾驶环境进行优化。公司凭借在汽车电子软硬件、系统整合与制造方面的优势，持续推动智能驾驶技术的发展，并已在多个领域取得实质性成果。

主要观点

• 技术实力：德赛西威在智能驾驶领域具备领先的技术能力，已与百度合作推出基于DuerOS平台的系统，并采用国际领先的AI超级芯片，结合传感器数据实现行为控制和航迹调整。
• 研发进展：公司自2016年起全面布局智能驾驶领域，2017年实现部分技术产品化，2018年发布自主研发的自动驾驶系统，并在新加坡、惠州及南京设立研发中心，推动L3级自动驾驶技术开发与测试。
• 合作意义：此次与小鹏汽车的合作，不仅有助于小鹏汽车在L3级自动驾驶量产方面的突破，也将进一步促进德赛西威智能驾驶业务的增长与市场拓展。
• 盈利预测：公司预计2018-2020年归母净利润分别为6.71亿元、8.66亿元、11.40亿元，对应EPS分别为1.22元、1.58元、2.07元，PE分别为23.8倍、18.4倍、14.0倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：新产品放量不及预期、前装市场竞争加剧是主要风险点。

关键信息

公司财务概况

盈利预测与估值

• 成长性：营业收入增长率预计为13.3%、30.7%、32.5%；净利润增长率预计为8.9%、29.1%、31.6%。
• 投资建议：维持“买入”评级，预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。

投资风险

• 新产品放量进程低于预期
• 前装市场竞争加剧

合作背景与战略意义

• 德赛西威优势：在智能驾驶领域积累了丰富的经验，具备较强的AI技术能力与系统整合能力。
• 小鹏汽车优势：作为中国自动驾驶研发投入最大的主机厂之一，其在自动驾驶软件研发方面具备一定实力，是国内首家预定公司最新自动驾驶域控制器的主机厂。
• 协同效应：双方合作将实现技术与市场的双向赋能，推动L3级自动驾驶系统的落地与商业化。

智能驾驶业务发展路径

1. 2016年：成立智能驾驶辅助事业单位，全面布局智能驾驶领域。
2. 2017年：实现部分智能驾驶技术产品化，完成L3级自动驾驶技术开发与封闭车道测试。
3. 2018年：参股成立国家级智能网联汽车创新中心，成立智能交通技术研究院，首次发布自主研发的自动驾驶系统。

总结

德赛西威与小鹏汽车的战略合作标志着公司在智能驾驶领域的进一步深化与拓展。通过技术共享与联合研发，双方有望共同推动L3级自动驾驶系统在中国市场的落地。公司已具备成熟的智能驾驶研发体系和产品化能力，未来盈利增长可期，投资价值显著。尽管存在一定的市场与技术风险，但整体前景乐观，建议投资者关注其在智能驾驶领域的持续突破与商业化进程。