建材行业定期报告：水泥资产进一步整合，持续关注稳增长行情-20220417-招商证券-30页_1mb

水泥、玻璃及玻纤行业总结

核心内容

水泥行业

• 价格波动：本周全国水泥市场价格震荡上行，环比涨幅0.3%。价格上涨地区包括天津、河南、广西和云南，幅度为20-50元/吨；价格回落地区包括内蒙古、江西、湖南、湖北和宁夏，幅度为10-30元/吨。
• 库存情况：全国水泥库容比为67.19%，较上一周增加0.06%。4月中旬，水泥市场需求受疫情管控影响，整体表现不佳，企业平均出货率同比下滑25个百分点。
• 成本与价格差：全国水泥均价与煤价差为391.35元/吨，较上周增加3.98元/吨。秦皇岛动力煤市场价为735元/吨，与上周持平。
• 资产整合：宁夏建材拟发行股票吸收合并中建信息，并向天山股份出售水泥资产。这标志着中建材旗下水泥资产进一步整合，有助于解决同业竞争问题并改善西北水泥格局。

玻璃行业

• 价格调整：本周国内浮法玻璃均价为2046.48元/吨，环比微涨0.04%。重点监测省份生产企业库存总量为5958万重量箱，较上周增加4.29%，库存天数约28.79天。
• 市场情况：浮法厂库存较高形成压力，主流成交仍偏灵活，叠加部分区域成交受限，短期价格调整动力偏弱。
• 产能与库存：全国浮法玻璃生产线共计304条，其中259条在产，日熔量为172025吨，与上周持平。

玻纤行业

• 无碱纱市场：价格稳中小幅调整，部分厂成交相对灵活。由于运输受限和需求疲软，整体交投偏弱。
• 电子纱市场：价格调后暂稳，市场交投一般。前期多数厂价格下调，下游仍按需补货，成交有一定灵活空间。

主要观点

• 水泥行业：疫情对短期需求造成扰动，但部分区域因成本上升执行错峰生产，推动价格上涨；疫情严重区域则因供大于求导致价格小幅回落。
• 玻璃行业：库存高企对价格形成压力，市场需求恢复缓慢，短期内价格调整动力不足。
• 玻纤行业：无碱纱市场整体稳中有调，电子纱市场交投清淡，价格承压。

关键信息

• 基建与地产：宏观层面，央行下调存款准备金率，专项债发行进度加快，基建稳增长趋势增强，有助于带动消费类建材需求。
• 消费建材：地产政策松绑，楼市调控放松，3月份40城新房销售面积环比上涨16.59%，地产改善预期增强，消费类建材基本面有望改善。
• 企业动态：宁夏建材筹划重组，天山股份拟收购其水泥资产；东方雨虹、伟星新材、蒙娜丽莎等公司业绩表现稳健，获得重点推荐。

投资建议

• 重点推荐个股：伟星新材、东方雨虹、蒙娜丽莎、科顺股份、亚士创能、北新建材、科达制造、东鹏控股、豪美新材。
• 业绩预期：伟星新材预计2022-2023年EPS分别为0.98元、1.18元，对应PE分别为20.71x、17.20x。
• 风险提示：基建投资增速不达预期、地产新开工大幅下滑、原材料和燃料动力价格大幅上涨、应收账款回收不及预期。

行业数据概览

一周市场表现

• 行业表现：建材行业本周下跌5.11%，在市场中排名靠后。
• 子行业表现：水泥制造（-6.28%）、玻璃制造（-7.50%）、耐火材料（-10.21%）跌幅较大。
• 个股涨跌：*ST雅博（6.55%）、三和管桩（4.34%）涨幅居前；万邦德（-21.88%）、金晶科技（-19.86%）跌幅较大。

未来展望

• 水泥行业：预计下周均价2050元/吨左右，关注错峰生产及物流恢复情况。
• 玻璃行业：继续关注物流及交投变化，库存高企仍对价格形成压力。
• 玻纤行业：短期价格以稳为主，部分产品成交或偏灵活，中长期价格仍承压。

行业趋势

• 资产整合：水泥行业资产整合持续推进，对市场格局产生积极影响。
• 稳增长政策：基建稳增长持续升温，政策支持绿色建材发展，带动消费建材需求。
• 行业集中度：随着环保政策趋严和成本上升，行业集中度有望进一步提升，龙头公司受益明显。

总结

本周建材行业整体表现不佳，水泥、玻璃及玻纤市场均受到疫情和成本上涨影响。水泥行业价格震荡，资产整合持续推进；玻璃行业库存压力大，价格调整动力偏弱；玻纤行业整体交投清淡，价格稳中有调。基建和地产政策支持行业基本面改善，消费类建材板块值得关注。重点推荐伟星新材、东方雨虹等公司，同时需关注行业集中度提升及政策对市场的影响。