20221213-东方证券-建材行业周报_地产宽松有望持续_建材受益面有望进一步扩大_22页_702kb

建材行业周报总结

核心内容概述

政策背景

• 地产宽松政策持续：自9月以来，地产链和消费建材政策不断出台，包括降低房贷利率、减少置换税费、绿色建材集采、防水新规、地产融资三箭齐发及放松预售资金监管。
• 政策驱动估值修复：消费建材板块自9月底以来经历一轮估值修复，主要由政策催化驱动，利好竣工端。
• 政策方向调整：当前经济下行压力较大，地产政策可能从防风险转向经济托底，未来政策或将更多关注居民销售端，以改善地产销售。

建材基本面分析

• 消费建材优于周期建材：基于成本改善，消费建材表现优于周期建材。
• 工程端优于零售端：基于资产质量改善预期，工程端表现优于零售端。
• 后周期优于早周期：基于需求改善，后周期建材表现优于早周期建材。

建材板块表现

• 本周涨幅：建材板块（中信）上涨4.0%，相对沪深300超额收益为0.7%。
• 年初至今表现：建材板块收益率为-18.3%，相较沪深300超额收益率为0.8%。
• 优选组合表现：上周优选组合收益率为4.53%，相较建材指数超额收益0.56%；累计收益率-4.66%，超额收益率1.80%。

主要观点

1. 地产宽松政策有望持续：政策持续推动地产链和消费建材板块，竣工端受益明显。
2. 消费建材估值修复持续：政策催化下，消费建材板块估值修复行情进入中后期。
3. 地产销售改善将带来更广泛受益：销售改善将带动消费建材和早周期建材需求，提升板块整体表现。
4. 水泥、玻璃、玻纤等细分行业数据分化：水泥价格下跌，玻璃价格部分松动，玻纤价格保持稳定。

关键信息

• 玻璃行业：
  • 全国均价78.3元/重量箱，环比-0.9%，同比-25.0%。
  • 库存6017万重量箱，环比-1.1%，同比+64.4%。
  • 毛利润（以动力煤为燃料）-21.6元/重量箱，同比-23.1%；以管道气为燃料-15.4元/重量箱，同比-25.9%。
  • 沙河市社会库存5.1万吨，环比-13.3%。
• 水泥行业：
  • 全国均价447元/吨，环比-1.4%。
  • 出货率53.7%，环比+3.4%；库容比72.7%，环比+1.2%。
  • 华东地区均价459元/吨，环比-1.5%；华北地区均价472元/吨，环比持平。
  • 西北地区均价398元/吨，环比-1.5%；西南地区均价463元/吨，环比-1.3%。
  • 水泥-煤炭价差310元/吨，环比-1.9%。
• 玻纤行业：
  • 缠绕直接纱均价4045元/吨，环比-0.1%。
  • 电子纱均价10000元/吨，环比+8.2%。
  • 在产产能54.83万吨/月，环比-0.5%；库存61.08万吨，环比-9.3%。
• 消费建材：
  • 沥青均价5741元/吨，环比-1.1%。
  • PVC均价6181元/吨，环比+0.9%。
  • PP均价8340元/吨，环比+0.6%。
  • 布油期货结算价76.10美元/桶，环比-9.9%。

投资建议与标的

传统建材

• 建议关注：地产政策落地带来的修复机会，一线龙头弹性值得期待。
• 代表性标的：东方雨虹（买入）、中国联塑（买入）、北新建材（买入）。

新型建材

• 重点细分板块：高纯石英砂、锂电池隔膜涂覆、药用玻璃、光伏玻璃。
• 相关标的：石英股份（买入）、凯盛科技（买入）、壹石通（增持）、力诺特玻（买入）、山东药玻（增持）。

建筑细分高景气领域

• 高空租赁行业：未来2-3年增长和渗透率提升，标的：华铁应急（买入）。
• 装配式钢结构：受益于制造业和基建回暖，标的：鸿路钢构（增持）。

下周建议组合

• 推荐标的：东方雨虹、山东药玻、力诺特玻、坚朗五金、石英股份、旗滨集团。

风险提示

• 基建/地产投资增速不达预期：可能影响水泥、玻璃等大宗建材的需求。
• 原材料价格大幅波动：如防水、玻璃等，可能对盈利造成影响。

行业评级

• 行业评级：看好（维持）。
• 投资评级定义：
  • 买入：相对市场基准指数收益率高于15%。
  • 增持：相对市场基准指数收益率在5%~15%之间。
  • 中性：相对市场基准指数收益率在-5%~5%之间。
  • 减持：相对市场基准指数收益率低于-5%。
  • 未评级：不在研究覆盖范围内。

信息披露

• 公司持有股票情况：东证资管、私募业务合计持有山东药玻、坚朗五金超过1%。

分析师申明

• 分析师对所提及证券或发行人的建议和观点反映了其个人看法，与薪酬无直接或间接关系。

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