20180719-申万宏源研究_香港_-天立教育-01773.HK-海外研究部晨会纪要_3页_797kb

天立教育（01773 HK）研究报告总结

核心内容

天立教育是一家专注于中国中西部地区的民办教育服务提供商，主要提供K-12教育服务及针对K-12学生和学前班儿童的培训服务。公司自成立以来已积累了15年的教育服务经验，并在行业内建立了良好的声誉。2017财年，公司实现营收4.68亿元人民币，净利润1.36亿元人民币，净利率达到29%。

主要观点

盈利能力稳步提升

• 毛利率增长：从2015年的26.67%增长至2017年的42.29%。
• 净利率增长：从2015年的8.11%增长至2017年的28.44%。
• 增长因素：1）品牌声誉提升，使公司具备稳定提价能力；2）通过扩张学校网络和招生规模，实现规模效应，有效控制成本和费用。

教学质量与学校声誉

• 教师素质高：截至2017年秋季学期，公司拥有1560名教师，其中1419名拥有本科学历或以上。
• 师生比合理：平均师生比保持在13-14之间，确保教学质量。
• 高考成绩优异：公司旗下高中学生在高考中表现突出，增强了品牌影响力。

招生规模持续扩张

• 扩张计划：公司计划在四川、山东、湖南等多个城市开设8所新学校。
• 招生容量提升：预计新增招生容量约3万人，较现有规模增长109%。
• 战略方向：立足四川，拓展至全国二、三线城市，以寻求更多市场机会。

关键信息

• 公司背景：天立教育为申万宏源证券有限公司的子公司，是一家经中国证监会批准的合格证券投资咨询机构，编号ZX0065。
• 投资评级：
  • Security Investment Rating：包括BUY（6个月/12个月）、Outperform、Hold、Underperform、SELL等。
  • Industry Investment Rating：包括Overweight、Equal weight、Underweight，基于行业指数与市场基准的对比。
• 披露与免责声明：
  • 报告基于公开信息，公司不对信息的真实性、准确性或完整性作出保证。
  • 报告内容仅反映公司当日的判断，不构成投资建议。
  • 投资者应自行判断报告内容是否适合其投资目标、财务状况和需求，并咨询独立投资顾问。
  • 报告仅供公司客户使用，非客户不得使用或依赖其内容。
  • 报告可能翻译成其他语言，但公司不保证翻译无误。
  • 报告仅限于特定地区的专业投资者或符合相关法规定义的投资者使用。

投资建议

• 报告强调天立教育在盈利能力、教学质量及扩张战略方面的优势，建议投资者关注其在中西部地区的市场拓展能力。
• 投资者应结合自身情况，如投资组合结构、风险承受能力等，综合判断投资决策。
• 报告未对天立教育进行评级，但提供了详细的财务数据和行业分析，供投资者参考。

风险提示

• 报告提醒投资者注意市场风险，包括价格波动、政策变化及竞争加剧等。
• 投资者不应仅依赖报告中的投资评级做出决策，而应全面阅读报告内容。
• 公司不承担因使用报告内容而产生的任何损失。

联系方式

• 分析师：黄哲（Daniel Huang）
• 联系方式：zhangbb@swsresearch.com 或 compliance@swsresearch.com
• 公司网站：www.swsresearch.com（可获取更多披露信息）