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天立教育（01773 HK）研究报告总结

核心内容概述

本报告是对天立教育（01773 HK）的深度分析，由分析师黄哲撰写。报告主要围绕公司的盈利能力、教学质量、扩张计划以及投资评级等方面展开，旨在为投资者提供全面的信息参考。

主要观点

1. 公司概况

• 天立教育是中国中西部地区领先的民办教育服务提供商。
• 公司主要提供K-12教育服务，并辅以学前班儿童的培训及早教服务。
• 2017年秋季学期，公司K-12学校累计招生约20,924人。
• 2017财年，公司实现营收4.68亿元人民币，净利润1.36亿元人民币，净利率为29%。

2. 盈利能力提升

• 公司毛利率从2015年的26.67%提升至2017年的42.29%，净利率从8.11%提升至28.44%。
• 盈利能力增长主要得益于两个因素：
  • 品牌声誉提升，使公司具备稳定提价的能力；
  • 学校网络和招生规模的扩张带来规模效应，有效控制成本和费用。

3. 教学质量与师资建设

• 天立教育拥有15年以上教育服务经验，已建立良好的行业声誉。
• 公司高中学生在高考中表现优异，教学质量受到保障。
• 截至2017年秋季学期，公司1,560名教师中，1,419名拥有本科及以上学历，平均师生比保持在13-14之间。

4. 扩张计划

• 随着中国对高质量K-12教育需求的增长，公司计划继续扩张。
• 公司计划在四川、山东和湖南等多个城市新增8所学校，招生容量预计提升近3万人，较现有规模增长约109%。
• 扩张策略以四川为核心，向全国二、三线城市拓展，以寻求更多市场机会。

关键信息

投资评级说明

• Security Investment Rating：
  • Trading BUY：预计6个月内股价上涨超过20%；
  • BUY：预计12个月内股价上涨超过20%；
  • Outperform：预计12个月内股价上涨10%-20%；
  • Hold：预计12个月内股价波动在-10%至+10%之间；
  • Underperform：预计12个月内股价下跌10%-20%；
  • SELL：预计12个月内股价下跌超过20%。
• Industry Investment Rating：
  • Overweight：行业表现优于整体市场；
  • Equal weight：行业表现与整体市场相近；
  • Underweight：行业表现劣于整体市场。
• 报告采用相对评级方法，不构成具体投资建议，投资者应根据自身情况独立决策。

信息披露

• 报告发布机构为SWS Research Co., Ltd.，为Shenwan Hongyuan Securities的子公司。
• 公司未持有目标公司股份或衍生品，但可能提供财务顾问或投资银行服务。
• 报告内容基于公开信息，不保证其真实性、准确性或完整性。
• 投资者应参考完整报告，而非仅依赖投资评级做出决策。

风险提示

• 报告不构成投资推荐，不承担因使用报告内容而产生的任何损失。
• 投资者应独立判断并自行承担投资风险。
• 报告内容可能随市场变化而调整，不承诺长期有效性。

投资建议

投资者在参考本报告时，应充分理解其局限性，并结合自身投资目标、风险承受能力及市场状况进行综合分析。公司未来盈利能力与扩张速度将取决于市场接受度、政策环境及运营效率等因素。