公司概况
- 当前股价：76.79元
- 目标价格：95.00元
- 总股本：1.82亿股
- 已流通A股：0.40亿股
- 总市值：139.88亿元
- 年内股价波动：最高100.87元，最低45.69元
核心内容
壹石通是一家专注于新能源与汽车领域的材料研发与生产公司，凭借其在电池涂覆材料等领域的技术优势，具备良好的成长潜力。公司主要产品包括涂覆材料（勃姆石）、导热球铝等，广泛应用于新能源电池行业。
业绩表现
- 2022年1H业绩：预计实现归母净利7500-8400万元，同比增长75.68%-96.76%；扣非归母净利6500-7200万元，同比增长62.96%-80.51%。
- Q2业绩：归母净利中值为3591.8万元，同比增长42.5%；扣非净利中值为3144.4万元，同比增长35.2%。
- 全年业绩展望：2022年预计出货量达3.3-3.7万吨，单吨净利保持在6000元/吨以上，全年业绩高增长可期。
营收与利润预测
| 年份 |
营收（百万元） |
营收增长率 |
归母净利润（百万元） |
归母净利润增长率 |
净利率 |
| 2020 |
192 |
16.44% |
45 |
1.79% |
26.8% |
| 2021 |
423 |
119.85% |
108 |
139.98% |
25.6% |
| 2022E |
893 |
111.26% |
245 |
126.62% |
27.5% |
| 2023E |
1,809 |
102.61% |
513 |
109.33% |
28.4% |
| 2024E |
2,734 |
51.10% |
774 |
50.71% |
28.3% |
投资建议
- 公司定位：全球电池隔膜涂覆材料龙头，产品具备技术及能耗双壁垒。
- 增长潜力：未来在导热填充材料、陶瓷化阻燃材料等领域有望迎来爆发。
- 盈利预测：2022年净利润预计达2.4亿元，2023年预计达5.0亿元，2024年预计达7.7亿元。
- 评级建议：维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。
风险提示
- 新能源装机及政策不及预期
- 下游需求不及预期
- 政策推广不及预期
财务指标分析
每股指标
| 指标 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 每股收益 |
0.594 |
1.346 |
2.818 |
4.247 |
- |
| 每股净资产 |
6.727 |
7.535 |
9.226 |
11.774 |
- |
| 每股经营性现金流 |
-0.187 |
0.882 |
1.911 |
4.103 |
- |
报酬率
| 指标 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 净资产收益率 |
8.83% |
17.86% |
30.54% |
36.07% |
- |
| 总资产收益率 |
7.59% |
13.84% |
17.64% |
18.59% |
- |
| 投入资本收益率 |
8.10% |
14.81% |
21.21% |
23.94% |
- |
增长率
| 指标 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 主营业务收入增长率 |
16.44% |
119.85% |
111.26% |
102.61% |
51.10% |
| 净利润增长率 |
1.79% |
139.98% |
126.62% |
109.33% |
50.71% |
| 总资产增长率 |
5.17% |
146.63% |
24.22% |
64.24% |
43.02% |
偿债能力与资产管理
| 指标 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 资产负债率 |
16.25% |
14.08% |
22.53% |
42.25% |
48.46% |
| 应收账款周转天数 |
123.2 |
97.9 |
98.9 |
99.8 |
100.8 |
| 存货周转天数 |
152.5 |
98.8 |
99.8 |
100.8 |
101.8 |
| 应付账款周转天数 |
96.6 |
26.4 |
31.7 |
38.0 |
45.7 |
| 固定资产周转天数 |
388.5 |
257.4 |
154.6 |
96.6 |
80.9 |
市场评级分析
| 评级 |
一周内 |
一月内 |
二月内 |
三月内 |
六月内 |
| 买入 |
1 |
4 |
8 |
13 |
25 |
| 增持 |
0 |
0 |
1 |
3 |
0 |
| 中性 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
| 减持 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
评分说明
- 买入：1分
- 增持：2分
- 中性：3分
- 减持：4分
- 最终评分：1.00（对应“买入”）
投资评级说明
- 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
- 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
- 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
- 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上
附录
三张报表预测摘要
- 损益表：收入与利润持续增长，净利润率稳步提升。
- 现金流量表：经营活动现金净流由负转正，持续改善。
- 资产负债表：资产规模扩大，资产负债率上升，但总体可控。
特别声明
本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供专业投资者使用，不得用于任何非法用途。报告内容基于公开资料及研究分析，不构成投资建议，使用时需谨慎。
