20220826-国金证券-壹石通-688733.SH-业绩位于预告上限_2H22出货有望翻倍_4页_1mb

报告摘要

壹石通是一家专注于新能源与汽车研究领域的公司，当前市场价为61.56元，目标价为112.53元，机构对其维持“买入”评级。公司作为全球电池隔膜涂覆材料龙头，具备技术及能耗双壁垒，未来有望受益于新能源行业的高增长。

业绩表现强劲：2022年上半年公司实现归母净利润8389.63万元，同比增长96.5%；Q2归母净利润为4031.4万元，同比增长59.9%，业绩位于中报预告上限。
下半年出货量有望翻倍：受疫情影响，Q2出货量有所下滑，但Q3已恢复正常，预计2022年全年出货量达3.5-3.7万吨以上，单吨净利维持在5200-5500元/吨，全年业绩高增可期。
盈利能力提升：归母净利润增长率显著，从2021年的139.98%持续至2022年的125.10%，2023年预计增长110.56%，2024年增长51.31%。ROE（摊薄）从8.83%提升至36.18%，盈利能力持续增强。
估值逐步下降：P/E（市盈率）从2021年的134.28降至2022年的46.04，2023年预计为21.87，2024年进一步降至14.45，显示出市场对公司未来增长的预期逐步提高。
业务拓展潜力大：公司构建了三大新材料研发和生产平台，未来在导热填充材料、陶瓷化阻燃材料等领域有望迎来爆发式增长。

项目	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入	192	423	893	1,809	2,734
归母净利润	45	108	244	513	776
每股收益	0.330	0.594	1.337	2.815	4.260
ROE（摊薄）	9.31%	8.83%	17.76%	30.54%	36.18%
P/E	0.00	134.28	46.04	21.87	14.45

涂覆材料（勃姆石）：Q2受疫情影响，出货量环比下滑约10%，但Q3已恢复正常，预计2022年全年出货量达3.5-3.7万吨以上，价格维持2万元/吨。
导热球铝：上半年季度出货量在400-500吨，Q2受物流影响出货量环比下滑约10%，Q3恢复正常。
盈利能力：净利率从2020年的23.5%提升至2022年的27.3%，预计2023年进一步提升至28.3%。
现金流改善：每股经营性现金流净额从2020年的-0.19提升至2022年的0.89，2023年预计为1.96，2024年预计为4.18，显示公司运营效率提升。