深度报告-20210819-安信证券-壹石通-688733.SH-锂电涂覆材料及电子通信填充材料领军企业_有望享受新能源及集成电路快速发展红利_25页

壹石通（688733.SH）公司总结

核心内容概述

壹石通是一家专注于锂电涂覆材料及电子通信填充材料的领军企业，其产品广泛应用于新能源汽车、消费电子、集成电路、防火安全等领域。公司以高性能无机非金属复合材料为核心，具备良好的市场地位和较高的技术水平，受益于新能源汽车及集成电路行业的快速发展，有望实现业绩持续增长。

主要观点

• 业务领域：公司主要业务包括锂电池涂覆材料、电子通信功能材料和低烟无卤阻燃材料。
• 产品优势：公司在勃姆石、二氧化硅粉体、低烟无卤阻燃材料等核心产品方面处于行业领先地位，技术指标领先。
• 市场前景：新能源汽车和集成电路行业快速发展，带动公司相关材料需求增长。
• 募投项目：公司拟通过募集资金3.63亿元，用于扩建生产基地和研发中心，以突破产能瓶颈，提升市场竞争力。
• 财务表现：公司过去五年营业收入复合增速达36.49%，归母净利润复合增速达105.64%。2021~2023年净利润预计分别为0.93、1.71、2.56亿元。
• 投资建议：首次覆盖，给予买入-A投资评级，6个月目标价为75元。

关键信息

1. 公司业务与产品

• 主要产品：

  • 锂电池涂覆材料：勃姆石、高纯氧化铝等，用于提高锂电池的安全性、循环性能和倍率性能。
  • 电子通信功能材料：高纯二氧化硅、球形二氧化硅、熔融二氧化硅、球形氧化铝等，用于5G高频高速覆铜板、芯片封装、硅橡胶等。
  • 低烟无卤阻燃材料：纳米复合阻燃材料、氢氧化铝等，用于电线电缆、家用电器、交通运输等。

• 产品特点：

  • 高纯度、低磁性异物、粒径分布窄、比表面积可控、低介电常数、低介质损耗等。
  • 阻燃性能优异，符合环保要求。

2. 募投项目

• 动力电池涂覆隔膜用勃姆石生产基地建设项目：新增6,000吨/年产能，提高市场占有率。
• 电子通讯用功能粉体材料生产基地建设项目：新增5,000吨/年产能，满足5G发展需求。
• 先进无机非金属材料研发中心建设项目：提升研发能力，构建三大材料研发平台。
• 营运及发展储备资金：优化资本结构，增强财务抗风险能力。

3. 市场前景

• 新能源汽车：预计2025年销量占比达25%，全球动力锂电池装机量年均复合增长36.53%，带动勃姆石需求增长。
• 集成电路：2020年市场规模达8848亿元，预计2025年封测市场达4900亿元，带动功能填料需求增长。
• 阻燃材料：市场需求稳定增长，预计2025年阻燃剂需求量达127.6万吨，年均复合增长率7.56%。

4. 公司核心产品竞争力

• 勃姆石：国内第一、全球第二，占全球动力锂电池用勃姆石出货量36%。公司产品在纯度、粒径分布、磁性异物控制等方面优于竞争对手。
• 电子通信功能材料：通过生益科技进入华为体系，主要产品为熔融二氧化硅，技术指标优于联瑞新材。
• 低烟无卤阻燃材料：已获得B1级认证，氢氧化铝含量≥99.9%，比表面积、平均粒径等指标领先国际竞争对手。

5. 财务与估值

• 财务指标：
  • 2020年营业收入19.23亿元，净利润4.51亿元。
  • 2021E营业收入37.43亿元，净利润9.27亿元。
  • 2022E营业收入67.03亿元，净利润17.11亿元。
  • 2023E营业收入99.02亿元，净利润25.62亿元。
• 估值数据：
  • 2021年8月18日股价63.29元。
  • 6个月目标价75元。
  • 2019~2023年市盈率从260.3倍降至45倍，市净率从25.7倍降至11倍。

风险提示

• 市场开拓不确定性：新产品尚处于推广阶段，市场接受度存在不确定性。
• 下游需求不及预期：新能源汽车和锂电池行业波动可能影响公司产品需求。

投资建议

• 评级：买入-A。
• 目标价：75元。
• 预期盈利：2021~2023年净利润分别为0.93、1.71、2.56亿元。

总结

壹石通作为锂电涂覆材料及电子通信填充材料的领军企业，受益于新能源汽车和集成电路行业的快速发展。公司核心技术产品在行业内处于领先地位，募投项目将助力其突破产能瓶颈，提升市场竞争力。未来增长潜力大，但需关注市场开拓和下游需求变化等风险。