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壹石通（688733）事件点评总结

核心内容概述

壹石通（688733）作为锂电用勃姆石领域的全球龙头企业，在2021年实现了营收和净利润的大幅增长，业绩表现超预期。公司持续扩大产能布局，加快技术革新和市场拓展，未来发展前景被看好。分析师维持“买入”评级，认为公司具备较强的盈利能力和成长潜力。

主要观点

1. 业绩表现超预期

• 2021年营收：4.23亿元，同比增长119.85%
• 2021年归母净利润：1.08亿元，同比增长139.98%
• 2021年扣非归母净利润：0.97亿元，同比增长214.51%
• Q4表现：营收1.47亿元，环比增长30.78%；归母净利润0.43亿元，环比增长95.19%

2. 勃姆石业务领先

• 全球市占率：2021年超过50%
• 国内市占率：超过80%
• 勃姆石产量：1.71万吨，同比增长201.85%
• 勃姆石出货量：1.65万吨，同比增长158.81%
• 海外客户拓展：首次进入前五客户名单，包括W-SCOPE

3. 产能扩张加速

• 现有产能：IPO募投项目6000吨已投产
• 蚌埠一期项目：预计2022年底投产，产能4万吨/年
• 二期项目：拟投资10亿元建设8万吨/年产能
• 总产能目标：14万吨/年，预计未来产能释放将显著提升公司业绩

4. 电子与阻燃材料业务拓展顺利

• 电子材料：球形氧化铝成功导入新能源汽车龙头企业
• 阻燃材料：陶瓷化硅橡胶阻燃剂已应用于锂电池模组的热失控管理
• 新增产能：怀远基地将新增9800吨/年球形氧化铝、200吨/年Low-α射线球形氧化铝、5000吨/年亚微米高纯氧化铝

5. 盈利能力显著增强

• 整体毛利率：42.67%，同比增长5.35%
• 净利率：25.60%，同比增长2.15%
• ROE：预计2022-2024年分别为12%、16%、18%，持续提升

关键信息

财务预测（单位：亿元）

成长能力预测

• 收入增长率：2022年预计120%，2023年68%，2024年47%
• 利润增长率：2022年预计132%，2023年67%，2024年40%

市场表现

• 当前价格：66.78元
• 52周价格区间：54.90-109.30元
• 总市值：12,164.93百万
• 流通市值：2,693.99百万
• 日均成交额：52.60百万

风险提示

• 产能扩张不及预期
• 锂电池需求不及预期
• 原材料价格波动影响
• 对宁德时代存在较大依赖风险
• 电子通信客户拓展不及预期

投资评级与分析师信息

• 投资评级：买入（维持）
• 分析师：
  • 李航：首席分析师，曾获新财富最佳分析师新能源和电力设备领域团队第五名
  • 邱迪：中国矿业大学（北京）硕士，主要覆盖风电、电力电子设备、电气设备及储能等方向

估值与财务指标

• 2022年PE：48.42x
• 2023年PE：28.94x
• 2024年PE：20.65x
• 2022年P/B：5.57x
• 2023年P/B：4.67x
• 2024年P/B：3.81x
• 2022年P/S：16.33x
• 2023年P/S：9.70x
• 2024年P/S：6.60x

公司战略与市场前景

壹石通凭借技术优势和产能扩张，正加快在锂电材料领域的布局，同时拓展电子与阻燃材料业务。随着新能源汽车和储能市场的持续增长，公司未来业绩有望进一步提升，成为行业的重要参与者。