房地产行业：房产在线营销领域领先的服务提供商-20210512-兴业证券-13页_1mb

安居客公司总结

核心内容概述

安居客是国内房产在线营销领域市占率第一的服务提供商，依托强大的在线流量基础、庞大的经纪网络及底层技术支持，其业务涵盖在线营销、交易服务及其他服务三大板块，2021年计划独立赴港上市。公司具备良好的增长潜力，尤其在交易服务领域表现突出，预计2021年业绩将显著改善。

主要观点与关键信息

公司优势

• 在线流量基础：拥有58房产与安居客双入口，2020年移动平均月活用户达6600万人，CAGR为27.5%。
• 经纪网络庞大：截至2020年末，付费经纪人数量达73万，覆盖820个城市。
• 底层技术支持：2020年完成对巧房的收购，成为领先的经纪人SaaS提供商。
• 交易服务快速增长：通过收购爱房，交易服务分部收入预计在2021年实现大幅增长。

业务结构

• 在线营销服务：2020年收入为78亿元，占总收入的96.9%，主要为经纪人、开发商及其他行业参与者提供房源发布、营销推广等服务。
• 交易服务：2020年收入为2.8亿元，预计2021年并表后收入将显著提升。
• 其他服务：2020年收入为2470万元，同比增长31.7%，处于快速发展阶段。

市场份额

• 在线营销市场份额：2020年达到67%，远超行业竞争对手。
• 交易服务渗透率：新房销售渗透率31.6%，二手房销售渗透率88.2%，二手房租赁渗透率58.8%，预计到2025年将分别提升至54.1%、89.3%、64.0%。

公司发展历程

• 2007年1月在上海成立，专注于房产租售业务。
• 2015年被58同城以2.67亿美元收购，成为其主要一二二手房交易平台。
• 2021年计划从58同城分拆，独立赴港上市，58同城保持控股权。

财务表现

• 2020年总收入：80.5亿元，CAGR为13.8%。
• 在线营销收入占比：97%，为主要收入来源。
• 净利润：2020年经调整净利润为21.0亿元，同比下降19.8%。
• 费用率：销售费用率44.6%，管理费用率3.9%，研发费用率10.9%。

行业对标分析

• 贝壳在收入及利润规模上领先，具有较强的规模效应。
• 安居客在在线营销市场份额、净利率和经纪人数量方面表现突出。
• 易居收入规模与安居客相近，但净利润表现较差。

风险提示

• 行业竞争加剧：房产信息行业竞争激烈，可能导致市场份额下滑。
• 地产调控政策加严：政策变化可能影响房地产交易活跃度。
• 经纪人扩张不及预期：若经纪人数量增长缓慢，可能影响平台活跃度。
• 新地域拓展不及预期：未能有效拓展新市场可能影响整体增长。

管理层介绍

• 姚劲波：执行董事、主席、行政总裁，58同城创始人，负责公司整体运营。
• 庄建东：执行董事、总裁，曾担任58同城销售高级副总裁，现负责公司整体管理。
• 周浩：执行董事、首席战略官，曾任多家公司财务高管，负责战略规划。

投资评级说明

• 股票评级：买入、审慎增持、中性、减持、无评级。
• 行业评级：推荐、中性、回避。

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