卡宾滑雪--公司深度研究_国内领先的滑雪产业一站式提供商_21页_2mb

卡宾滑雪行业分析总结

核心内容

卡宾滑雪是一家专注于滑雪产业的“服务+产品”一站式提供商，拥有丰富的滑雪产业经验和技术优势，是国内滑雪产业链的重要参与者。公司业务涵盖滑雪场设计规划、运营管理、升级改造，以及滑雪设备和装备的销售与租赁，同时积极布局滑雪产业链上下游，推动滑雪产业的全面发展。

主要观点

1. 公司业务与市场定位

• 卡宾滑雪专注于滑雪场“服务+产品”模式，其中产品销售占收入的95.6%，是公司主要收入来源。
• 公司提供滑雪场规划设计、设备销售及租赁、个人装备销售等服务，具有较强的综合服务能力。
• 公司与万科、李宁等资本巨头展开合作，拓展滑雪场投资建设与运营，实现协同发展。

2. 市场前景

• 我国滑雪产业正处于高速发展阶段，预计2017-2022年滑雪场规划、设备及个人装备市场总规模将达142.37亿元。
• 人均GDP提升推动滑雪消费增长，滑雪运动消费者群体庞大，70/80后是滑雪消费主力，90后是滑雪参与主力。
• 我国滑雪人口渗透率远低于发达国家，预计2022年滑雪人口渗透率将达2%，滑雪人次将达4,500万左右，市场规模有望达到270亿元。

3. 公司竞争力

• 公司拥有超过20年滑雪从业经验的管理团队，具备丰富的行业资源和核心技术。
• 公司在滑雪场规划设计领域处于领先地位，拥有100多个项目经验。
• 公司设立冰雪产业研究院，致力于滑雪产业的长期研究，提升行业影响力。
• 公司推动滑雪设备及装备国产化，设立研发中心并收购设备公司，提升自主品牌的市场竞争力。

4. 财务表现

• 公司2016年营收达14,918.00万元，同比增长131.61%，归母净利润达1,391.97万元，同比增长19.52%。
• 2016年公司经营现金流回正，表明公司具备良好的资金运作能力。
• 公司毛利率由2014年的35.43%降至2016年的28.38%，净利率也有所下降，主要受市场竞争和费用上升影响。

5. 资本运作

• 公司于2016年挂牌新三板，正进行首次定增，计划融资不超过4,800万元，用于滑雪场建设、设备采购及股权投资。
• 公司目前尚未公布定增的最新进展，但已与多家公司合作，推进滑雪场建设与运营。

关键信息

• 行业地位：卡宾滑雪是国内滑雪产业权威服务商，拥有丰富的行业资源和人才经验。
• 市场空间：2017-2022年滑雪场规划、设备及个人装备市场规模预计达142.37亿元，公司有望从中受益。
• 产品结构：滑雪设备及装备销售占比超过90%，是公司主要收入来源。
• 财务表现：公司营收和净利润增长迅速，但毛利率和净利率有所下降。
• 成长逻辑：公司制定五大业务方向和三大发展阶段，逐步拓展滑雪产业链下游，推动业务一体化发展。

投资建议

• 公司是滑雪产业的一站式服务提供商，具备较强的行业竞争力和成长潜力。
• 2017-2019年预计收入分别为22,600万元、32,300万元、43,800万元，净利润分别为2,100万元、2,900万元、3,600万元。
• 按2017年PE为30倍进行估值，目标市值为6.3亿元，首次覆盖给予“买入”评级，建议投资者关注。

风险提示

• 核心人才流失风险：公司依赖专业团队，人才流失可能影响业务发展。
• 汇率波动风险：公司涉及进口设备，汇率波动可能影响成本。
• 市场竞争加剧风险：滑雪行业竞争激烈，公司需持续提升竞争力。
• 自主品牌推广不达预期风险：公司推动国产化，但自主品牌推广效果可能不及预期。