20210830-天风证券-亚威股份-002559.SZ-机床需求回暖充分受益_伺服压力机打开成长空间_3页_740kb

报告摘要

亚威股份（002559）总结

核心内容

亚威股份（002559）作为国内金属成形机床行业的龙头企业，2021年上半年业绩表现良好，收入和利润均实现显著增长。公司积极应对市场回暖，提升市场占有率，并通过多元化布局拓展新的业务增长点。

主要观点

业绩表现超预期：2021年上半年实现营收10.29亿元，同比增长37.71%；归母净利润0.97亿元，同比增长51.39%；扣非归母净利润0.86亿元，同比增长62.69%。其中，第二季度营收6.34亿元，同比增长34.20%；归母净利润0.62亿元，同比增长34.23%。
盈利能力稳健：2021年上半年毛利率为27.15%，同比增长0.27个百分点；净利率为7.17%，同比下降0.94个百分点。费用结构持续优化，销售、管理、研发和财务费用率分别下降1.82%、0.63%、0.64%和0.50个百分点。
成形机床业务稳增：金属成形机床业务实现营收6.67亿元，同比增长31.16%。其中，高端主机业务增长显著，实现营收5.27亿元，同比增长54.92%。
激光设备业务快速增长：激光加工装备业务实现营收3.33亿元，同比增长50.09%。尽管毛利率有所下降，但其销售规模增长明显，显示出公司在该领域的竞争力。
智能制造解决方案业务增长：智能制造解决方案业务实现营收0.29亿元，同比增长73.02%，毛利率达25.10%，显示出良好的盈利能力。
伺服压力机布局初见成效：公司已实现伺服压力机的小批量预投，为后续规模化销售奠定基础，显示出对高端数控机床市场的积极布局。
多元业务布局初显：公司初步形成“金属成形机床+精密自动化设备+智能制造服务+新材料”的业务格局，通过投资苏州芯测、增资威迈芯材和增资深通新材料，进一步拓展产业链。
出口增长显著：激光设备出口订单超过亿元，同比增长逾倍，显示出公司在国际市场上的拓展能力。
盈利预测：预计2021-2023年公司净利润分别为1.8亿、2.4亿和3.1亿元，对应PE分别为23.7倍、17.6倍和13.6倍，维持买入评级。

关键信息

财务数据和估值

年份	营业收入(百万元)	增长率(%)	净利润(百万元)	增长率(%)	EPS(元/股)	市盈率(P/E)
2019	1,468.13	-4.22	93.36	-12.97	0.17	55.75
2020	1,638.64	11.61	125.14	-29.19	0.24	39.89
2021E	2,136.99	30.41	174.00	-30.90	0.32	23.68
2022E	2,595.91	21.48	230.21	-24.73	0.43	17.55
2023E	3,126.94	20.46	296.73	-24.15	0.56	13.56

财务预测摘要

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入	-4.22%	11.61%	30.41%	21.48%	20.46%
营业利润	-10.67%	35.58%	27.65%	33.27%	28.23%
归属于母公司的净利润	-12.97%	39.74%	32.23%	34.96%	29.38%
毛利率	29.27%	26.68%	26.52%	27.02%	27.45%
净利率	6.61%	8.28%	8.39%	9.32%	10.01%
ROE	6.11%	7.93%	9.84%	12.47%	15.12%
ROIC	8.97%	12.07%	15.01%	18.43%	20.36%
资产负债率	37.63%	45.89%	41.91%	42.55%	45.62%
市盈率	55.75	39.89	23.68	17.55	13.56
市净率	3.40	3.16	2.97	2.79	2.61
EV/EBITDA	10.70	8.13	18.40	14.63	11.46