20140610-东北证券-亚威股份-002559.SZ-机床主业稳健发展_智能化与自动化领域成长空间广阔_12页_783kb

亚威股份（002559）公司调研报告总结

核心内容概述

亚威股份是中国金属成形机床行业的领先企业，专注于数控折弯机、数控转塔冲床、数控剪板机等产品的研发与生产。公司近年来保持稳健发展，2013年实现营业收入8.51亿元，同比增长11.59%，净利润8179万元，同比增长3.90%。2014年一季度，公司营业收入与净利润增速分别为20.98%和22.96%，显示其良好的增长势头。

主要观点

• 行业前景：金属成形机床行业预计保持平稳增长，2012年全球成形机床产值为168亿欧元，中国成形机床产值为49亿欧元。随着劳动力成本上升，中高端数控机床和自动化生产线需求增长较快，进口替代空间较大。
• 产品优势：公司数控折弯机、数控转塔冲床、数控开卷线等产品市场份额位于行业前列，具有较强竞争优势。公司产品数控化率高，定位于市场中高端领域。
• 战略方向：公司积极拓展智能化与自动化领域，成功研制应用于电气和专业钣金行业的智能自动化生产线，并与德国徕斯公司签署合作备忘录，拟进入机器人领域。
• 资本运作：公司通过参股设立创业投资基金、并购等方式拓展资本运营领域，提升资本收益水平。2013年公司货币资金达6.72亿元，资产负债率较低，经营稳健。
• 盈利预测：预计2014-2016年每股收益分别为0.56元、0.71元、0.90元，市盈率分别为26.3倍、20.9倍、16.4倍，公司业绩将保持平稳增长，智能化与自动化领域发展潜力大。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

股票数据

• 收盘价：14.80元
• 12个月股价区间：7.38~20.12元
• 总市值：26.05亿元
• 总股本：1.76亿股
• 日均成交量：3百万股

增长预测与估值指标

市场拓展与技术发展

• 公司主要产品包括数控折弯机、数控转塔冲床、数控剪板机等，其中数控产品销售收入位居行业前列。
• 2013年公司签订合同额同比增长16.8%，2014年一季度营业收入与净利润增速分别为20.98%和22.96%，显示公司业务增长强劲。
• 公司已成功研制智能自动化生产线，并计划通过收购进入机器人领域，与德国徕斯公司合作设立合资公司。

行业分析

• 2012年全球机床产值663亿欧元，同比增长7%，其中成形机床同比增长10%。
• 中国成形机床行业在2013年产量增长0.13%，但中高端数控机床和自动化生产线需求增长明显。
• 机床行业主要下游包括汽车、钢铁、铁路、电力设备、航空航天、军工等，其中电力、电网、通信设施等行业需求旺盛。
• 高端市场仍以进口产品为主，国内企业有较大的进口替代空间。

风险因素

• 机床行业需求下滑
• 公司在智能装备领域的市场开拓低于预期

战略与业务拓展

• 公司发展战略为从数控成形机床主业向高端装备相关多元延伸，聚焦高档自动化装备。
• 通过募投项目，公司已具备一定产能，预计未来几年逐步释放。
• 公司参股设立创业投资基金，丰富资本运营领域，提高资本收益水平。
• 公司与多家国内企业类似，如南通锻压、山东威达等，均通过并购等方式加快行业发展。

图表与数据

• 图1：公司历年营业收入与增速
• 图2：机床行业部分上市公司的历年净利润增速
• 图3：公司主要下游行业与需求占比
• 图4：公司历年海外市场销售额与占比
• 图5：公司历年机床产品数控化率
• 图6：金属切削与成形机床行业历年产量增速
• 图7：国内金属成形机床历年产量与增速
• 图8：2012年国内金属成形机床行业产值构成
• 图9：机床主要下游行业与固定资产投资增速
• 图10：中国历年工业机器人装机量
• 图11：机器人自动上下料的机床自动化加工单元图示

结论

基于公司稳健的经营业绩、较高的研发投入、良好的市场定位及向智能化、自动化领域的积极拓展，公司未来发展前景广阔，给予增持评级。