20170220-中泰证券-环保Ⅱ行业周报_再融资新规推动二八分化_15页_856kb

环保行业周报总结

核心内容

本报告分析了2017年2月20日发布的环保行业周报，重点围绕再融资新规对环保行业的影响、行业动态及市场表现等方面展开。核心内容包括：

• 再融资新规的发布：证监会修订了《上市公司非公开发行股票实施细则》，并发布了《发行监管问答—关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》，对再融资规模、时间间隔、定价和融资条件进行了调整。新规强调了融资的规范性，对环保行业产生了深远影响。
• 环保行业二八分化趋势：新规将加剧环保行业的二八分化，龙头企业和资产状况良好的水务企业因具备更强的专业能力、更深入的ABS理解以及更稳定的融资渠道，将更具竞争优势。
• 重点推荐与关注公司：报告重点推荐盈峰环境、科融环境、洪城水业、启迪桑德，建议关注国祯环保、环能科技。

主要观点

再融资新规要点

1. 融资规模限制：申请非公开发行股票的公司，拟发行股份数量不得超过本次发行前总股本的20%。
2. 时间间隔要求：上市公司申请增发、配股、非公开发行股票的，本次发行董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不得少于18个月，但发行可转债、优先股和创业板小额快速融资不受此限制。
3. 定价基准日：非公开发行股票的定价基准日只能为发行期的首日。
4. 财务性投资限制：除金融类企业外，最近一期末不得持有较大金额的交易性金融资产、可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资。
5. 并购重组定价：并购重组发行股份购买资产部分的定价继续执行《重组办法》，配套融资则按发行期首日定价。

环保行业影响分析

• 定增受限制：环保行业中有21家公司在近18个月内完成定增，其中12家不涉及重大资产重组，未来18个月内可能无法再通过定增获取资金。
• PPP模式优势：在PPP模式下，企业可通过组建SPV公司承接项目，降低资金压力并提升资金效率。
• ABS融资潜力：ABS（资产证券化）将成为未来融资的重要方式，有助于企业快速回流资金，提升资金使用效率。
• 行业分化加剧：由于融资限制，环保行业将加速分化，龙头企业和具备较强融资能力的企业将受益更多。

关键信息

行业动态

• 环保部发布《放射性固体废物分类办法(征求意见稿)》：明确了放射性废物的分类体系、类别名录和限值，为国家放射性废物管理战略提供基础。
• 中央财政专项资金拨付：2016年中央财政拨付338亿元用于水、土、气治理，其中131亿元用于重点流域水污染防治，95亿元用于重金属污染治理，112亿元用于大气治理。
• 环保部注销环评资质：对69家机构的环评资质进行了注销，其中包括多家知名高校和研究院所。

市场表现

• A股环保板块：本周下跌1.71%，公用事业板块持平，上证综指微涨0.17%，创业板指数下跌1.15%。
• 子板块表现：水务运营、水治理、固废、环境监测、大气板块分别下跌0.82%、1.50%、1.88%、-2.32%、2.26%。
• 个股涨跌幅：涨跌幅前三的个股为中材节能（6.31%）、格林美（6.12%）、长青集团（5.38%）；跌幅前三的个股为雪浪环境（-8.34%）、清新环境（-6.08%）、神雾节能（-5.37%）。

重点公告

• 巴安水务：中标多个项目，完成股权交割，拟发行公司债券。
• 神雾环保：非公开发行公司债券，用于偿还债务和补充营运资金。
• 中金环境：中标清河县生态综合治理工程PPP项目。
• 盈峰环境：签订仙桃市循环经济产业园PPP项目合作框架协议。
• 格林美：与丰城市政府签署城市矿产资源大市场项目投资合同书。
• 富春环保：收购南通常安能源92%股权。
• 中国天楹：签署长春市双阳区生活垃圾焚烧发电项目合作协议。
• 科融环境：获得“燃气超低氮燃烧器”高新技术产品认定证书。

风险提示

• 政策推广不达预期：环保政策的推进可能不如预期，影响行业整体发展。
• 市场竞争加剧：环保行业竞争加剧，中小企业可能面临更大的生存压力。

结论

本次再融资新规对环保行业产生了显著影响，尤其是对近期完成定增的公司提出了更高的融资门槛，进一步推动了行业的二八分化。龙头企业和具备较强融资能力的公司将更受益，同时，PPP模式和ABS融资将成为重要的资金获取方式。投资者应关注具备较强竞争力和良好资产状况的企业，如盈峰环境、科融环境、洪城水业和启迪桑德。此外，行业政策的推进和市场表现也将对环保企业的发展产生重要影响。