20170207-中泰证券-环保行业2017年度投资策略报告：二八分化格局明显，资本融合借力发展_49页_2mb

环保行业2017年度投资策略报告总结

核心内容

• 行业现状：环保行业2017年投资策略为增持，分析师为杨心成。
• 行业数据：2017年2月7日，环保行业共有31家上市公司，总市值约为356159.556亿元，流通市值约为261243.107亿元。
• 市场走势：2016年环保板块整体表现一般，下跌16.5%。但5月至10月期间出现了一波PPP行情。
• 政策背景：国家出台多项政策，推动生态文明建设，如《生态文明体制改革总体方案》、《水污染防治行动计划》、“土十条”等，强调环境治理的绿色发展和监管力度。
• 行业趋势：从投资型向治理结果导向转变，关注黑臭水体治理、危废处理、土壤修复等市场。
• PPP模式：PPP模式推动环保行业整合，提升行业集中度，龙头企业优势明显。
• 资本融合：产业资本与金融资本深度融合，推动并购整合，行业进入整合期。
• 投资建议：推荐盈峰环境、环能科技、东江环保、洪城水业等公司，关注PPP和MBR龙头碧水源及国企改革相关企业。

主要观点

• 政策驱动：国家政策推动环保行业向绿色发展和监管严格化发展，加强环保治理和考核机制。
• 市场变化：环保行业由投资拉动型向结果导向型转变，关注高景气度市场如黑臭水体治理、危废处理、土壤修复等。
• PPP模式：PPP模式成为环保行业的重要发展方式，有助于解决地方政府治理难题，推动行业整合。
• 资本运作：产业资本与金融资本的深度融合，推动环保企业并购整合，提升行业集中度。
• 环境税改革：环境税取代排污费，提高企业治污成本，推动环保行业规范化发展。

关键信息

• 环保投资增长：预计“十三五”期间环境治理投资将大幅增加，接近10万亿元。
• 黑臭水体治理：全国220个城市排查确认黑臭水体2014个，治理进程加快，2017年底前直辖市、省会城市等将基本消除黑臭水体。
• 危废治理：危废产生量远高于统计数据，实际处理率较低，行业集中度提升。
• 监测行业：监测重心由污染源转向环境质量，第三方监测服务兴起，市场规模持续增长。
• 环保督查：中央环保督察组成立，推动地方环保治理，问责力度加大。

重点公司推荐

• 盈峰环境：监测龙头，背靠美的，盈利增长显著。
• 环能科技：黑臭水体治理先驱，PPP订单量大。
• 东江环保：危废处理龙头，行业集中度提升。
• 洪城水业：国企改革平台，关注其资本运作。
• 碧水源：PPP和MBR龙头，具备技术优势。

风险提示

• 政策执行力度不达预期：政策效果可能受执行力度影响，存在不确定性。

图表目录

• 图表1：环保板块全年表现
• 图表2：细分行业年涨跌幅
• 图表3：环境治理投资占GDP的比重
• 图表4：年度涨幅极值的公司
• 图表5：环保股的机构持仓比例
• 图表6：生态建设相关政策
• 图表7：生态文明建设目标评价考核实行党政同责
• 图表8：绿色发展指标体系权重
• 图表9：生态文明建设考核目标体系
• 图表10：环保事件(官员处分)
• 图表11：环保事件(企业处分)
• 图表12：环保督查重视程度高
• 图表13：环保督查结果应用
• 图表14：环保督察工作情况
• 图表15：环境税与排污费的不同
• 图表16：排污费存在“打折”
• 图表17：污水处理行业利润总额/收入
• 图表18：部分地区污水处理费
• 图表19：环境污染治理投资
• 图表20：环保政策
• 图表21：监测行业主要结构
• 图表22：监测行业产业链发展状况
• 图表23：监测重心由污染源监测转向环境质量监测
• 图表24：监测服务市场化
• 图表25：环境监测政策频出
• 图表26：环境监测市场规模
• 图表27：十三五期间环境监测市场预测
• 图表28：城市黑臭水体分布情况
• 图表29：城市黑臭水治理情况
• 图表30：城市黑臭水体污染程度分级标准
• 图表31：黑臭水体污治理技术
• 图表32：财政部PPP项目库黑臭水体相关项目执行情况
• 图表33：黑臭水体相关政策紧密发布
• 图表34：历年危废处置利用情况
• 图表35：环保部与统计局危废产量数据对比
• 图表36：测算的实际危废产生量
• 图表37：危废实际处理率较低
• 图表38：危废经营牌照数量
• 图表39：危废监管政策趋严
• 图表40：危废企业外延并购
• 图表41：环保示范项目数量
• 图表42：环保示范项目投资额
• 图表43：各阶段PPP入库项目数及落地率
• 图表44：各阶段PPP入库项目投资额（万亿）
• 图表45：环保类PPP入库项目数量
• 图表46：环保类PPP入库项目投资额（亿元）
• 图表47：PPP行业分布
• 图表48：环保公司PPP订单情况（截至2016年12月）
• 图表49：A股2010-2016年并购重组总金额
• 图表50：环保行业2012-2016年并购总金额
• 图表51：环保行业2015年并购领域结构
• 图表52：环保行业2016年并购领域结构
• 图表53：环保行业2015年国内外并购结构
• 图表54：环保行业2016年国内外并购结构
• 图表55：环保行业2015年转型并购
• 图表56：环保行业2016年转型并购
• 图表57：环保行业主要并购事件
• 图表58：北京通州项目中标情况
• 图表59：盈峰环境盈利预测摘要
• 图表60：环能科技盈利预测摘要
• 图表61：东江环保盈利预测摘要
• 图表62：洪城水业盈利预测摘要