20170207-中泰证券-环保行业2017年度投资策略报告_二八分化格局明显_资本融合借力发展_48页_2mb

环保行业2017年度投资策略报告总结

核心内容概览

本报告主要分析了2017年环保行业的投资策略，指出环保行业正经历从投资型向治理结果导向的转变，政策趋严和市场化改革推动行业规范化发展，同时通过PPP模式和资本融合，行业将形成明显的“二八分化”格局，龙头企业将更具优势。

主要观点与关键信息

1. 股价层面

• 2016年环保板块整体表现一般，全年下跌16.5%，主要由于环境治理投资占GDP比重下降及政策落实滞后。
• 2016年5月至10月出现一波PPP行情，显示出市场对PPP模式的关注。
• 2016年环保股的机构持仓比例降至6.0%，为五年新低。
• 2017年是“十三五”环保订单落实的关键年，预计环境治理投资将迅速增长。

2. 政策层面

• 政府层面：顶层设计推动“党政同责”，强化地方党政领导的环保责任，建立生态文明绩效考核和责任追究制度。
• 企业层面：环保法和督查制度使环境犯罪上升至刑法高度，加强了对地方环保责任的追究，遏制了环保寻租现象。
• 价格市场化：环境税、污水处理费等市场化改革措施，推动企业主动治污减排，提高环保企业盈利能力。

3. 市场层面

• 投资空间大：预计“十三五”期间，环境治理投资规模将达到约10万亿元，占GDP的2.5%。
• 投资型向结果型转变：未来环保行业将更加注重治理结果，推动黑臭水体、危废处理、土壤修复等高景气行业。
• 重点行业：
  • 黑臭水体治理：2017年底前直辖市、省会城市等需基本消除黑臭水体，2020年底前完成治理目标，预计市场规模达4000亿元。
  • 危废处理：危废产生量远高于统计数据，实际处理率低，监管趋严将推动危废处理走向正规化。
  • 土壤修复：“土十条”推动行业进入快车道，未来市场空间巨大。
  • 监测行业：政策频出，推动环境监测由污染源监测向环境质量监测转变，第三方服务兴起。

4. 商业模式层面

• PPP模式：国家大力推广PPP，通过资产证券化盘活存量资产，提升环保项目落地率，推动行业整合。
• 二八分化：PPP模式的推进将加剧行业分化，龙头公司如碧水源、高能环境等在项目数量和质量上远超小企业。

5. 资本层面

• 产业资本融合：一二级市场联动推动环保企业整合，能力强的企业将脱颖而出。
• 并购趋势：环保企业通过并购扩大市场份额，提升运营能力。

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风险提示

• 政策执行力度不达预期，可能影响行业增长。

结论

2017年环保行业将迎来新的发展契机，政策支持、市场导向及PPP模式的推进将推动行业向更规范、高效、集中化方向发展，建议关注具备技术优势、资金实力及资源整合能力的龙头企业。