20240824-国金证券-博瑞医药-688166.SH-制剂业务快速增长_创新进展值得关注_4页_930kb

公司半年报分析总结

业绩简评

2024年上半年，公司营收达658亿元，同比增长1195%；归母净利润106亿元，同比下降281%；扣非净利润105亿元，同比略增0.25%。2季度营收317亿元，同比增长1239%；归母净利润42亿元，增长937%；扣非净利润41亿元，增长1634%。整体业绩符合预期。

业务分析

1. 营收结构：

• 产品销售收入614亿元，同比增长166.5%。
  • 原料药收入504亿元，同比增长166.5%。抗病毒类产品收入同比下降280.2%，抗真菌类产品同比增长66.82%。
  • 制剂收入110亿元，同比增长308%，占产品收入比重18.88%，提升1.88个百分点，主要增长点来自磷酸奥司他韦胶囊和甲磺酸艾立布林等产品。

2. 高难仿制剂进展：

• 吸入剂项目：吸入用布地奈德混悬液已申报，噻托溴铵及其组合已通过BE试验，沙美特罗替卡松已获批临床。
• 铁剂项目：羧基麦芽糖铁注射液完成BE试验，原料药在韩国获预注册。
• 产能建设：苏州注射剂生产基地已竣工，吸入剂生产基地产能达500万盒/年，预计2024年底完工。

创新药研发

• BGM0504注射液：GLP-1/GIP双激动剂，降糖二期临床数据即将读取。
• BGC0228长效药物：1期临床完成，进入数据清理阶段。

财务预测

维持2024年营收预测130亿元，但下调2024、2025年归母净利润分别至204亿元和276亿元，2026年预计达到321亿元。维持“买入”评级。

风险提示

• 产品销售不及预期
• 产能建设进度延迟
• 创新药研发未达进度

注： 本报告含摘录公司相关财务数据、研报摘要与风险提示，翻译自英文原文，摘要与图表内容旨在通过专业分析帮助读者快速掌握核心信息，所有数据及结论仅供参考。