20240825-开源证券-博瑞医药-688166.SH-公司信息更新报告_2024年上半年业绩稳健增长_BGM0504及吸入制剂进展顺利_4页_1mb

博瑞医药（688166）维持“买入”投资评级。2024年上半年公司营收658亿元（同比增长119.5%），归母净利润106亿元（同比下降28.1%），扣非归母净利润105亿元（增长0.25%），毛利率55.3%（下降0.7pct），净利率12.5%（下降4.2pct）。关键产品BGM0504临床进展顺利，II期临床数据库已锁定，减重适应症入组完成。吸入制剂研发有序推进，注射用BGC0228完成临床I期试验。

原料药业务收入504亿元（增长140.4%），其中抗真菌类产品增长668.2%，免疫抑制类产品增长71.01%；制剂业务收入11亿元（增长303.8%）。2024上半年研发费用143亿元（增长380.9%），占营收21.71%，创新药研发占比高。预计2024-2026年归母净利润217/227/250亿元，对应PE487/465/422倍。

风险包括研发失败、业绩不及预期、汇率波动等。公司财务稳健，未来发展潜力被看好，但需关注市场变化。