20201108-安信证券-有机硅_供需两旺_价格有望持续上行_3页_439kb

有机硅行业分析总结

核心内容

2020年11月，我国有机硅行业呈现供需两旺的态势，产品价格显著上涨。以DMC（二甲基氯硅烷）为例，华东地区价格已升至23000元/吨，较7月末上涨48.4%。这一上涨主要由海外公共卫生事件导致有机硅生产受阻、开工率下降，以及国内需求回暖共同推动。

主要观点

• 出口恢复带动价格上涨：2020年9月，我国有机硅产品出口量恢复至1.91万吨，同比增长22.4%，且较8月增速提升18.5个百分点。海外需求旺盛，带动国内产品价格快速上升。

• 国内库存低位，需求强劲：尽管国内有机硅产品在3月至9月期间价格有所下滑，但出口恢复与需求增长促使国内企业调整策略，进入价格回升阶段。当前产业链库存处于低位，为价格上行提供了支撑。

• 产能投放已基本消化：2020年我国有机硅产能增量主要来自兴发和新安，其中兴发单体产能由20万吨/年增至34万吨/年，新安产能增至50万吨/年。目前产能增量已被市场消化，且无法满足下游需求，表明行业进入紧平衡状态。

• 未来产能释放或不及预期：合盛硅业的20万吨产能延期至2021年Q1，而能投此前无相关生产经验，其产能释放进度可能低于预期。这为行业价格提供了一定支撑。

• 多下游协同推动需求增长：有机硅下游涵盖建筑、电子电器、电力新能源、医疗及个人护理等多个领域，其中建筑行业“旧改”持续推进，电子电气行业受益于半导体和5G发展，电力新能源行业则因光伏和新能源汽车升温而增长，为行业带来多元需求。

• 供需两旺局面有望持续：随着下游需求的自然增长、补库以及顺周期需求恢复，叠加未来产能的逐步释放，我国有机硅行业将面临供需两旺的格局。根据前期分析，全球每年需求增量至少对应约25万吨粗单体或30万吨有机硅产能。

关键信息

• 价格走势：2020年11月7日，华东DMC价格达23000元/吨，较3月初上涨3500元/吨。
• 出口数据：2020年9月出口量恢复至1.91万吨，同比增长22.4%。
• 产能分布：2019年我国DMC产能占全球58.3%，未来增量主要由中国贡献。
• 投资建议：推荐弹性标的新安股份（49万吨），建议关注合盛硅业（53万吨）和东岳硅材（30万吨）。
• 风险提示：产能落地不及预期、下游需求不及预期等。

行业评级与投资建议

• 投资评级：领先大市-A，表示未来6个月的投资收益率将领先沪深300指数10%以上。
• 首选股票：
  • 新安股份（600596）：目标价未明确，评级为增持-A。
  • 合盛硅业（603260）：评级为买入-A。

分析师声明

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