20201019-美尔雅期货-沪铜期权周报_铜价震荡格局难改_投资者情绪维持中性_13页_1mb

铜价震荡格局难改 投资者情绪维持中性

核心内容

本报告分析了近期铜价走势及期权市场情况，指出铜价在短期内仍将以震荡为主，突破可能性较低。主要影响因素包括宏观和产业层面的供需变化，以及投资者情绪的中性状态。

主要观点

• 宏观因素：美国财政刺激计划谈判僵持和英国脱欧贸易谈判未达成一致，仍是压制铜价的主要事件。
• 产业因素：中国9月铜矿砂及其精矿进口量同比增加35%，供给压力缓解，国内精铜产量年底也将逐步冲高，对价格的支撑减弱。
• 需求表现：银十（10月）需求尚未出现明显亮点，铜价进一步上攻仍需等待美国大选结果明朗和疫苗研发取得进展。
• 价格预期：预计铜价将在50000-52000元/吨区间震荡，关注50000元/吨的支撑强度。
• 期权市场：隐含波动率自9月底高位回落，目前处于22.44%（CU2011合约），较9月底的31.25%明显下降，短期震荡格局下，建议投资者考虑卖出宽跨式组合。

关键信息

标的行情回顾

• 沪铜价格：上周沪铜价格在51500元/吨附近窄幅震荡，最高上探至51870元/吨，最低下探至50820元/吨，周涨幅为0.08%。
• 伦铜价格：LME铜价格同样区间震荡，周跌幅为0.52%。

期权行情回顾

• 成交量与持仓量：上周铜期权总成交量为81913手，日均16382手，最新持仓量为37228手，环比增加4908手。
• PCR值：总成交量PCR为1.51，持仓量PCR为2.22，显示市场情绪偏中性。
• 主力合约：CU2011合约系列成交量为61513手，最新持仓量为21985手，环比增加1346手，交易活跃度相对低迷。
• PCR走势：CU2011合约系列成交量PCR为1.37，持仓量PCR为1.84，情绪仍偏中性。

波动率分析

• 历史波动率：沪铜主连历史波动率从10月初开始持续走低，10日和30日历史波动率分别为8.33%和14.45%，较前值明显下降。
• 波动率锥：所有期限的历史波动率均处于均值水平附近，表明市场波动水平较小。
• 隐含波动率：隐含波动率自9月底上升至高位后，10月大幅回落，CU2011合约隐波率为22.44%，较9月底的31.25%下降。
• 隐波与历波对比：隐含波动率与历史波动率差距略有缩小，显示市场预期趋于稳定。

期权策略推荐

• 策略建议：鉴于铜价震荡格局和隐含波动率高位回落，建议投资者尝试卖出宽跨式组合。
• 市场情绪：当前市场情绪中性，投资者需谨慎操作，关注价格区间波动。

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