20211201-美尔雅期货-沪铜期权月报_铜价或探底回升_投资者情绪维持中性_13页_1mb

铜价或探底回升 投资者情绪维持中性

核心内容概述

本报告为美尔雅期货2021年12月发布的沪铜期权月报，分析了铜价走势、期权市场情况及投资策略。整体判断为铜价在宏观压力增加的背景下仍将以高位偏强震荡为主，主要波动区间为68500-72000元/吨，且70000元/吨以下仍为买入机会。

主要观点

宏观层面

• 美国加息预期升温，全球流动性拐点压力增加，美元指数高位偏强对铜价形成压制。
• 国内存在逆周期调节预期，但政策落地需等待PPI回落，财政端投入速度略有改善，需求有反弹预期。
• 从基本面看，全球低库存支撑仍在，但国内升水和库存驱动减弱，LME端的现货与库存尚未成为价格驱动因素。

期权市场表现

• 成交与持仓：2021年11月铜期权总成交848,932手，环比增加120,659手；月末总持仓量35,171手，环比增加761手，显示市场交易活跃度提升。
• PCR指标：总成交量PCR震荡，最新值1.31；总持仓量PCR有所上升，当前值1.17，表明市场情绪整体中性。
• 主力合约切换：CU2201合约成为主力，11月总成交187,691手，月末持仓量27,218手，环比均大幅增加。

波动率分析

• 历史波动率：11月先抑后扬，10日历史波动率降至11.86%，随后低位回升，最新值23.92%，环比有所减小。
• 隐含波动率：11月震荡走低，CU2201隐波率最新值24.14%，较前值26.12%小幅下降；CU2202及CU2203隐波率也均环比下降。
• 波动率锥：短期历史波动率位于均值与90分位数之间，略高于中长期波动率，表明市场对短期波动的预期略高于长期。

关键信息

铜价走势

• 沪铜11月震荡下行，最高72,260元/吨，最低68,670元/吨，最终收于68,450元/吨，月跌幅1.91%。
• 伦铜维持宽幅震荡，最高9,920.0美元/吨，最终收于9,451.0美元/吨，月跌幅0.47%。

投资策略建议

• 保守策略：建议在铜价低位时卖出看跌期权，以捕捉潜在反弹机会。
• 激进策略：可考虑卖出宽跨式组合，做空波动率。

期权策略推荐

策略逻辑

• 在宏观压力增加但基本面未出现明显恶化的情况下，铜价预计维持高位区间震荡。
• 隐含波动率持续下降，表明市场对铜价波动的预期趋于理性，有利于做空波动率策略的实施。

建议

• 投资者应关注铜价在68500-72000元/吨区间内的波动。
• 在铜价回调至70000元/吨以下时，可考虑布局看跌期权或宽跨式组合。

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 投资者据此做出的投资决策与本公司及作者无关。
• 报告版权归属美尔雅期货所有，未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制和发布。

公司信息

公司总部

• 地址：湖北省武汉市江汉区新华路218号
• 电话：400-700-0068

华北地区

• 济南营业部：济南市历下区趵突泉北路1号开元广场A416
  电话：0531-86085909
• 石家庄营业部：石家庄市中山西路83号东购广场东方大厦写字楼9楼0927室
  电话：0311-89103825
• 北京朝外营业部：北京市朝阳区朝外大街甲6号万通中心C座1006室
  电话：010-65389967

华中地区

• 汉口营业部：湖北省武汉市江汉北路8号金茂大楼展厅四楼
  电话：027-85804810
• 武昌营业部：武汉市武昌区中南路7号中商广场写字楼B座1709
  电话：027-87300866
• 黄石营业部：黄石市颐阳路41号名门世界7楼（黄石金花大酒店旁）
  电话：0714-6309781
• 荆州营业部：荆州市北京西路508号万达广场写字楼SOHO B栋8楼815室
  电话：0716-8512605
• 宜昌营业部：宜昌市伍家岗区沿江大道130号御峰写字楼1-1-2202、2203、2204室
  电话：0717-6464516
• 十堰营业部：十堰市人民北路68号大都会广场21楼
  电话：0719-8662689 8663190
• 襄阳营业部：襄阳市高新区长虹路9号万达广场写字楼1幢8层A-801室
  电话：0710—3472966

华南地区

• 福州营业部：福州市鼓楼区东水路55号地质勘查中心大楼2层
  电话：0591-28308777
• 泉州营业部：泉州市浦西万达广场甲A写字楼4110室
  电话：0595-22589182
• 广州营业部：广州市荔湾区黄沙大道144号大冶有色大厦1008室
  电话：020-83888366
• 深圳营业部：深圳市福田区福田街道深南大道与彩田路交界西南星河世纪大厦A栋1702
  电话：0755-83203580

华东地区

• 上海源深路营业部：上海浦东新区源深路1088号平安财富大厦1806室
  电话：021-51758111
• 常州营业部：常州市新北区高新科技园3号楼B座302室
  电话：0519-81290686
• 杭州营业部：杭州市上城区长生路58号西湖国贸401室
  电话：0571-89978782
• 杭州古玉路营业部：杭州市西湖区玉古路173号中田大厦21层D座
  电话：0571-86623280
• 上海陆家嘴东路营业部：上海浦东新区陆家嘴东路161号招商局大厦1204室
  电话：15026938653
• 富阳营业部：杭州市富阳区江滨西大道10号1301-6室
  电话：13567133673

其他

• 成都营业部：成都高新区吉泰五路88号香年广场T2栋31层2、3号
  电话：028-65785466
• 南京营业部：南京市玄武区珠江路88号新世界中心A座1515A
  电话：025-83191151

联系方式

• 销售热线：15172542213（江经理）
• 公司网站：www.mfc.com.cn
• 产业研究中心：公众号 mqdyjhello