20220328-美尔雅期货-沪铜期权周报_铜价高位运行_期权投资者情绪中性偏多_13页_1mb

铜价高位运行总结

核心内容

本报告分析了2022年3月28日当周铜价及铜期权市场的表现，指出铜价在高位震荡运行，主要受通胀预期和国内去库影响。同时，铜期权市场成交量和持仓量变化显著，投资者情绪整体中性偏多，波动率处于下降趋势。

主要观点

• 铜价走势：

  • 沪铜价格上周维持高位震荡，最高触及73950元/吨，最低72630元/吨，最终收报73560元/吨，周涨幅0.92%。
  • 伦铜走势弱于沪铜，周跌幅0.52%，最终收于10277.0美元/吨。
  • 铜价整体处于72000-74000元/吨的高位区间，上方缺乏持续上涨动力，但下方有宏观和产业支撑。

• 期权市场表现：

  • 上周铜期权总成交166942手，环比增加3875手；最新持仓量为23843手，持仓量大幅减少，主要由于CU2205合约系列到期。
  • 成交量PCR震荡走高，最新值为0.67；持仓量PCR震荡减小，最新值为0.94，表明投资者情绪偏向中性偏多。

• 波动率分析：

  • 沪铜主连短期历史波动率大幅回落，10日历史波动率从21.39%降至8.16%，接近一年最低。
  • 中长期历史波动率（30日、60日、120日）也均有所下降。
  • 隐含波动率延续高位回落，CU2205合约隐波率降至20.29%，较前值23.65%下降；CU2206和CU2207隐波率也持续回落。
  • 隐含波动率与历史波动率差距扩大，短期波动率明显低于中长期波动率。

• 期权策略推荐：

  • 建议持有前期看跌期权空头，以应对铜价可能的回调。
  • 波动率策略上，可择机构建卖出宽跨式组合，以获取波动率下降带来的收益。

关键信息

标的行情回顾

• 沪铜：最高73950元/吨，最低72630元/吨，周涨幅0.92%。
• 伦铜：最高10505.0美元/吨，最低10180.0美元/吨，周跌幅0.52%。
• 铜价运行区间：72000-74000元/吨。
• 现货升水有所回落，但国内去库持续。

期权行情回顾

• 总成交：166942手，环比增加3875手。
• 最新持仓量：23843手，持仓量大幅减少。
• 成交量PCR：震荡走高，最新值0.67。
• 持仓量PCR：震荡减小，最新值0.94。
• 主力合约CU2205：总成交34688手，环比增加9509手；最新持仓量18418手。

波动率分析

• 短期历史波动率（10日）：8.16%，接近一年最低。
• 中长期历史波动率（30日、60日、120日）：均有所下降。
• 隐含波动率：CU2205降至20.29%，CU2206和CU2207也持续回落。
• 隐含波动率与历史波动率差距扩大，短期波动率低于中长期波动率。

投资建议

• 看跌期权空头策略：适合当前铜价高位震荡的市场环境，可考虑继续持有看跌期权空头头寸。
• 波动率策略：建议择机构建卖出宽跨式组合，以捕捉波动率下降带来的收益机会。

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