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上海银行2018年第三季度财报总结

核心内容概述

上海银行在2018年第三季度表现出强劲的业绩增长，同时资产质量保持优异，但部分非息收入和资本充足率方面存在一定压力。整体来看，公司基本面稳健，盈利能力和资产结构持续优化，建议投资者积极关注。

主要观点

业绩表现

• 业绩保持高增：1-3Q18营收、PPOP、归母净利润同比增速分别达到29.5%、35.2%、22.5%，均高于市场预期。
• 息差走阔：单季年化净息差环比上行20bp至1.66%，主要得益于资产端收益率提升和负债端成本下降。
• 资产结构优化：高收益贷款占比提升，推动资产端收益率平稳上行9bp，生息资产规模环比增长2.2%。
• 资产质量优异：不良率环比下降1bp至1.08%，拨备覆盖率提升至321.1%，拨贷比上升至3.47%。

不足之处

• 中收较弱：净手续费收入同比下滑2.8%，主要受代销和理财业务拖累。
• 资本充足率下降：核心一级资本充足率环比下降10bp至10.06%，资本压力有所增加。

关键信息

市场数据

• 总股本：10,928百万股
• 流通股本：5,196百万股
• 市价：12.12元
• 市值：132,449百万元
• 流通市值：62,970百万元

盈利预测与估值

• 2018E：PE为7.12X，PB为0.93X
• 2019E：PE为6.74X，PB为0.83X
• 对比城商行：PB为0.95X/0.83X，PE为7.0X/6.18X

资产与负债结构

• 生息资产：规模环比增长2.2%，贷款占比提升至42.6%，债券投资规模压降，但增配地方政府债。
• 计息负债：规模环比增长10.99%，存款占比稳定在57.1%，同业负债占比上升至31.4%。
• 资本状况：资本充足率13.34%，核心资本充足率10.06%，杠杆率12.31%，RORWA为1.46%。

成本与收入

• 成本收入比：单季年化为20.3%，同比下降2.4个百分点。
• 业务及管理费：3Q18同比增长11.2%，成本对业绩的正向贡献有所减弱。

资产质量

• 不良率：1.08%，环比下降1bp，不良净生成率0.78%，仍处于较低水平。
• 拨备覆盖率：321.1%，环比上升16.5%。
• 拨贷比：3.47%，环比上升16bp。

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 理由：公司营收增速保持强劲，资产质量优异，基本面稳健向上，估值处于合理区间，具备投资价值。

风险提示

• 宏观经济下行压力：可能影响信贷需求及资产质量。
• 存款竞争加剧：可能对净息差和盈利能力构成挑战。
• 业绩不及预期：受外部环境或内部经营影响，存在业绩不达预期的风险。

附：业绩增长拆分

累积同比

单季环比

结论

上海银行在2018年第三季度展现出良好的业绩增长势头，特别是在净利息收入和资产质量方面表现突出。尽管存在非息收入疲软和资本充足率下降等挑战，但公司整体基本面稳健，盈利能力和资产结构持续优化，具备长期投资价值。建议投资者在风险可控的前提下，积极关注其后续发展。