20250829-国盛证券-上海银行-601229.SH-核销力度加大_分红比例提升至32_5页_623kb

上海银行（601229.SH）2025年中报总结

事件：上海银行发布2025年半年度报告，上半年实现营业收入273亿元，同比增长4.18%；归母净利润132亿元，同比增长2.02%。中报宣布中期分红比例提升至32%，拟每10股派3元。

一、业绩表现

1. 收入端 营收增速放缓至4.18%，较一季度环比提升0.3个百分点。
   • 利息净收入同比增长1.72%，净息差同比下降2个基点至1.15%，得益于负债端成本优化。
   • 非利息收入（主要受资本利得改善及代理业务增长驱动）同比增长6.0%，较一季度环比收窄2.2个百分点。

二、资产负债

1. 存款结构持续优化：
   • 存款成本率同比下降30个基点至1.62%，活期存款占比提升0.7个百分点至34.7%，低成本存款拓展力度加大。
   • 定期存款比例小幅下降，整体结构向轻资本化调整。
2. 贷款规模略有收缩，个人贷款减少244亿元，企业贷款主要投向制造业。

三、资产质量

1. 不良贷款率保持在1.18%，环比持平，拨备覆盖率下降至243.6%（一季度末252.4%）。
2. 近期加大资产核销力度，2025年上半年核销转出规模99亿元，信用成本环比提升5个基点至0.72%。

四、投资建议

维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润同比增长5.07%-6.36%，未来业绩保持稳定增长。高分红政策（32%）及较低估值（25年市净率0.55倍）提升股息吸引力。建议关注政策风险及经济环境变化。