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小鹏汽车-W（09868）：2024年9月销量点评：MONA交付超预期，盈利曙光初现

核心要点：

• 销量创新高： 2024年9月小鹏汽车总交付量达21,352台，同比增长39%，环比增长52%。前九个月累计交付98,561台，同比增长21%。
• MONA M03热销： 全新MONA M03车型于8月28日上市，三款车型定价11.98万/12.98万/15.58万元。发布后48小时大定超3万量，9月正式交付后迅速成为最热销的A级纯电轿车。
• 智能驾驶进展：
  • XNGP城区智驾月度活跃用户渗透率已达83%。
  • AI天玑XOS5.3.0于9月25日开启全量推送，带来多项功能升级。
  • 智驾降本路线清晰，主打纯视觉方案，计划于2024Q4上车新车型P7+。
  • 产品路线图显示，在大模型支持下，智驾能力正向“开放道路随便开”的L3级目标迭代。
• 财务与盈利展望：
  • 公司维持“买入”评级，预计2024-2026年销量分别为18/45/67万辆，营收436/793/1046亿元，净利润-505/-5/23亿元。
  • 随着新车型上市、智驾产品力提升及大众合作扩大，有望成为销量和盈利的拐点，推动财务数据反转。
• 风险提示：
  • 智能化及大模型落地速度不及预期。
  • 乘用车价格战影响后续销量。
  • 技术转化销量不及预期。
  • 市场估值波动等。