20251207-华联期货-液化气周报_谨慎偏多_36页_2mb

华联期货液化气周报（20251207）

期货交易咨询业务资格： 证监许可【2011】1285号
分析师： 黎照锋
从业资格号： F0210135，咨询号Z0000088
免责声明： 本报告信息均来自公开信息，投资者需谨慎判断，据此入市风险自担。

核心观点

• 谨慎偏多
• 当前上游原油价格在前低附近获支撑，OPEC+维持限产政策，地缘局势和货币贬值对油价有支撑。
• 库存环比回落，港口库容率处于近年最低。
• 燃烧需求逐步进入旺季，但化工产业链利润承压（PDH、烷基化亏损，MTBE利润改善）。

上游 & 供应

• 上游： 原油支撑情绪较强。
• 供应： 国产液化气商品量环比反弹，低于往年水平；LNG价格波动拖拽LPG市场。

库存 & 价格结构

• 库存： 总体回落，港口库存处高位区间下沿，炼厂库容率处于历年同期低位。
• 基差与期限结构：
  • 基差环比走高，季节性波动较大。
  • 3-4月曾出现期限back结构，目前暂不具备明显驱动。

需求 & 进出口

• 需求：
  • 燃烧需求进入传统旺季，但PDH新增产能投产导致化工需求承压；烷基化产能利用率回落。
  • 新能源车渗透率上升长期利空汽油添加需求。
• 进出口： 进口LPG利润低迷，出口量下降趋势；液化气净进口量同比降幅扩大。
• 运费： 处于正常水平。

策略 & 风险

• 策略： 暂时观望或日内交易，支撑位20日均线附近。
• 风险点： 原油突然波动、宏观政策调整、库存风险。

免责声明

本报告信息均来自公开信息，投资者需谨慎判断，据此入市风险自担。

注： 完整内容涉及详尽数据分析，建议查阅报告正文。