20250309-华联期货-液化气周报_原油破位_宜谨慎_36页_7mb

华联期货液化气周报总结

核心内容

本报告分析了2025年3月9日液化气市场的整体情况，涵盖期现市场、库存端、供给端和需求端的多维视角，旨在为投资者提供决策参考。报告指出，液化气市场受原油走势影响较大，同时存在季节性波动和区域差异，且市场具有一定的垄断性特征。

主要观点

• 原油走势：OPEC+如期增产，特朗普强调压低油价，原油已跌破近两年低位支撑，市场情绪偏空。
• 策略建议：建议暂时观望，等待市场企稳后再考虑短多参与。
• 风险提示：原油走势和宏观经济风险是当前市场的主要不确定性因素。

期现市场分析

气/油比价

• 液化气与原油比价波动显著，季节性规律明显，年头至8月基差走低，之后走高。
• 基差波动幅度可达2000元/吨，且存在较大的地区差异。
• 仓单到期月份比下月的贴水高达400元/吨，反映市场存在非完全竞争特征。

现货价格

• 自2023年四季度以来，现货价格持续震荡，近期略有偏强但走势分化。
• 燃烧需求即将进入淡季，对价格形成压力。

月差结构

• 3-4月价差强劲转为back结构，4-5月价差也转正，表明近期市场预期有所改善。

库存端分析

• 库容率：港口库容率接近多年低位，炼厂库容率略有回升，加气站库容率处于一年低位。
• 库存量：港口库存量在近期区间低位，整体库存压力较小。
• 季节性特征：炼厂、加气站及港口库容率均呈现季节性波动，且与EIA数据一致。

供给端分析

• 供应量：2024年液化气商品量持平于去年和前年同期水平，未来可能因炼厂装置一体化率提高而有所下降。
• 进出口情况：中国液化气出口能力预计年增10%，但码头设施仍是出口瓶颈。
• 国产商品量：国产液化气商品量低于去年和前年同期水平，且存在季节性波动。
• 运费：海运费低位震荡，下跌空间有限，巴拿马运河运行良好支撑运力。

需求端分析

下游需求

• 燃烧需求：2023年燃烧需求占比下降7个百分点，受天然气入户和电力替代影响。
• 汽油添加需求：受新能源汽车渗透率提升影响，汽油添加需求逐步下降，预计2024年末新能源汽车保有量占比将达9%，对汽油消费形成持续压制。
• 餐饮收入：餐饮需求强劲复苏，连创新高，但增速有所放缓。

化工需求

• PDH产能：2024年PDH产能新增425万吨，达到2152万吨，增幅接近25%，尽管利润不佳，但产能扩张对液化气需求仍有支撑。
• MTBE与烷基化油：MTBE产能利用率显著低于往年，烷基化油产能利用率多年低迷，毛利较低，开工率温和回升。

关键信息汇总

总结

液化气市场整体呈现震荡偏弱态势，受原油走势和宏观经济影响较大。库存处于低位为现货市场提供支撑，但需求端受新能源汽车替代和季节性因素影响，存在下行压力。供给端虽有增长，但整体仍低于历史同期水平。建议投资者保持谨慎，观望为主，待市场企稳后再考虑参与。