20190730-华创证券-电力行业月报：用电负荷连创新高，低优先级火电最敏感_26页_2mb

公用事业行业月报总结（2019年7月）

核心内容概览

2019年7月电力及公用事业行业整体表现不佳，CS电力及公用事业指数下跌1.1%，跑输沪深300指数1.96个百分点。其中，火电板块下跌0.3%，水电板块上涨6.61%，其他发电、电网、燃气板块均表现疲软。行业重点数据表明，全社会用电量同比增长5.5%，核电装机容量增速显著，水电利用小时数同比增加169小时，煤价回落，电力行业边际安全有所提升，火电将迎投资机会。

主要观点

• 用电负荷创新高：受高温天气影响，全国日发电量连续四天创历史新高，达到235.35亿千瓦时，较去年夏季增长4.2%。华东、华中区域电网以及天津、河北、山东、浙江、福建省级电网负荷再创新高。
• 火电投资机会显现：随着电价风险逐渐解除，火电公司迎来投资机会，特别是低优先级火电，对用电负荷增长敏感度高。
• 核电装机增长显著：截至6月底，全国核电装机容量同比增长24.3%，成为电力行业增长亮点。
• 煤价回落：6月秦皇岛山西产5500大卡动力煤平均价格为604.2元/吨，同比下降8.9%，显示供需趋向宽松。
• 天然气行业稳中有升：天然气产量保持增长，进口量受季节性影响波动，LNG价格同比下跌，但旺季涨价窗口缩短，行业整合和综合能源服务带来增量机会。

关键信息

行业重点数据

• 全社会用电量：6月增长5.5%，1-6月累计增长5%。
• 发电量分布：火力发电占72.7%，水力发电占15.3%，风力发电占6.4%，核能发电占4.8%，太阳能发电占3.5%。
• 发电设备利用小时：火电2066小时（-60小时），水电1674小时（+169小时），核电3429小时（-118小时），风电1133小时（-10小时）。
• 煤炭产量与进口：1-6月原煤产量17.6亿吨，同比增长2.6%；进口煤炭1.54亿吨，同比增长5.5%。
• 天然气产量与进口：1-6月天然气产量864亿方，同比增长10.3%；进口量4692万吨，同比增长11.6%。

政策解读

• 电价调整：浙江省通过降低火电增值税，下调上网电价，以缓解一般工商业电价压力，预计让利约80亿元。
• 规范燃气安装收费：发改委、住建部发布指导意见，规范城镇燃气工程安装收费，对城燃龙头企业影响较小，地方小企业生存空间受挤压。
• 电力市场化改革：经营性电力用户发电计划全面放开，提高电力交易市场化程度。

重点上市公司盈利预测

投资组合建议

• 电力板块：推荐长源电力、华能国际（A+H），建议关注国投电力。
• 天然气板块：建议关注新奥能源、新天然气、深圳燃气、广汇能源。

风险提示

• 全社会用电量增速不及预期；
• 电价下调风险；
• 调峰储气设施建设不及预期；
• 天然气价格机制调整不及预期；
• 天然气下游需求增速放缓。

图表目录（摘要）

• 图表1：中信一级行业分类板块涨跌幅；
• 图表2：电力及公用事业板块市场表现；
• 图表3：火电行业个股表现；
• 图表4：水电行业个股表现；
• 图表5：电网行业个股表现；
• 图表6：燃气行业个股表现；
• 图表7：全社会月度用电量及增速；
• 图表8：用电量分产业分布；
• 图表9：第一产业用电量及增速；
• 图表10：第二产业用电量及增速；
• 图表11：第三产业用电量及增速；
• 图表12：城乡居民生活用电量及增速；
• 图表13：6月各省区用电量及增速；
• 图表14：1-6月各省区累计用电量及增速；
• 图表15：规模以上电厂月度发电量及增速；
• 图表16：1-6月各类电源发电量占比；
• 图表17：1-6月火力发电量及增速；
• 图表18：1-6月水力发电量及增速；
• 图表19：1-6月风力发电量及增速；
• 图表20：1-6月核能发电量及增速；
• 图表21：1-6月各省区分类型月度发电量及增速；
• 图表22：火电发电设备容量情况；
• 图表23：水电发电设备容量情况；
• 图表24：风电发电设备容量情况；
• 图表25：核电发电设备容量情况；
• 图表26：1-6月各省区分类型累计装机容量及增速；
• 图表27：发电设备新增装机累计及增速；
• 图表28：火电设备新增装机累计及增速；
• 图表29：水电设备新增装机累计及增速；
• 图表30：核电设备新增装机累计及增速；
• 图表31：风电设备新增装机累计及增速；
• 图表32：太阳能设备新增装机累计及增速；
• 图表33：火电发电设备平均利用小时；
• 图表34：水电发电设备平均利用小时；
• 图表35：核电发电设备平均利用小时；
• 图表36：风电发电设备平均利用小时；
• 图表37：原煤累计产量及增速；
• 图表38：煤炭进口量当月值；
• 图表39：六大发电集团煤炭库存；
• 图表40：六大发电集团日均耗煤量；
• 图表41：重点电厂日均耗煤；
• 图表42：秦皇岛5500大卡动力煤现货；
• 图表43：天然气产量增速；
• 图表44：陕西地区仍为产气主力；
• 图表45：天然气进口量增速；
• 图表46：进口依赖度；
• 图表47：LNG进口量仍保持高增速；
• 图表48：LNG主要进口国进口量；
• 图表49：管道气进口量增速；
• 图表50：主要管道气进口国进口量；
• 图表51：进口管道气价格；
• 图表52：进口LNG价格；
• 图表53：消费量仍保持稳健增长；
• 图表54：6月工业与电厂用气；
• 图表55：全国LNG出厂价格指数；
• 图表56：LNG接收站价格开始下调；
• 图表57：山西光伏发电上网标杆电价；
• 图表58：山东省风电上网电价；
• 图表59：重点上市公司盈利预测。

结论

电力行业在用电负荷上升和煤价回落的双重刺激下，迎来投资机会，尤其是低优先级火电。天然气行业在上游利好和下游市场化推进下，有望实现量增价稳，城燃龙头具备竞争优势。建议关注长源电力、华能国际、新奥能源、深圳燃气等公司，同时需关注电价下调、储气设施建设等风险因素。