20240812-西南证券-三鑫医疗-300453.SZ-业绩持续向好_血透全产业链布局_5页_1mb

三鑫医疗半年报点评总结

业绩表现

公司2024年上半年实现营业收入69亿元，同比增长18%，归母净利润11亿元，同比增长187%，扣非净利润9亿元，同比增长204%。分季度看，Q1/Q2单季度净利润同比增速分别为197%和178%，主要由血液净化类产品增长驱动。

业务分析

血液净化类产品

上半年收入52亿元，同比增长256%，主要受益于国内外市场开拓、血液透析器及耗材产品需求增长。透析设备出口订单增长显著。

其他业务

输注类产品收入下滑13.2%，心胸外科业务增长49%，公司2022年进入血管介入领域，PTA高压球囊扩张导管已获批上市，目前30余项在研产品有望为未来增长提供动力。

行业动态与公司策略

河南联盟血透耗材集采落地，公司采取差异化报价策略：对于竞争格局较好的产品如透析用留置针，报价降幅达70%，通过“以价换量”策略积极应对集采。对于高通量血液透析器等成熟产品报价相对较高，仍保持一定利润空间。

投资建议与盈利预测

预计2024-2026年归母净利润分别为23亿元、26亿元、30亿元，维持“买入”评级。

风险提示

• 产品价格大幅下降的风险
• 血液净化产能释放不及预期的风险