20240325-西南证券-三鑫医疗-300453.SZ-超额完成激励目标_期待新业务领域突破_6页_1mb

三鑫医疗（300453）2023年年报点评

研究机构：西南证券
分析师：杜向阳
核心评级：买入

事件总结

三鑫医疗发布2023年年报，实现营业收入13亿元（-27%），归母净利润21亿元（+119%），扣非净利润18亿元（+86%）。超额完成2021年股权激励目标。

关键财务表现

业务分析

✅ 血液净化业务表现

• 收入 95亿元（+76%），维持高速增长；
• 集采报价中曾下滑50%，但透析留置针降幅70%以价换量策略有效。

⚠️ 输注类产品波动

• 疫苗注射器拖累，全年下滑335%；
• 去除疫苗影响后仍下滑12%，但基数效应下预计明年恢复增长。

🚀 新业务展望

• 血管介入赛道启动（PTA高压球囊获批）；
• 在研项目30+，预计2024年贡献增量；
• 心胸外科增长强劲（+78%），未来三年增速预计超15%。

风险提示

• 产品价格或继续下降；
• 血液净化产能释放不及预期；
• 血管介入赛道竞争加剧。

盈利预测

备注：

• 当前股价687元，维持“买入”；
• 关键假设：血液净化稳步增长，新业务逐步放量。