> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 并行科技总结 ## 核心内容 并行科技（920493.BJ）作为一家专注于算力网络与高性能计算的公司，2025年实现了营收与利润的显著增长，展现了公司在算力服务领域的强劲发展势头。公司已全面接入62个算力中心，覆盖多个重点区域，如宁夏中卫、青岛智算中心等，构建了全国一体化的“并行算网”体系。公司还与阿里云签署了框架合作协议，共同推动算力生态建设。 ## 主要观点 1. **业绩表现强劲** - 2025年实现营业收入11.10亿元，同比增长69.6%。 - 算力服务收入达到10.21亿元，同比增长66.31%。 - 归母净利润为1,221.80万元，同比增长1.34%。 - 公司预计2026-2028年归母净利润分别为35/49/77百万元，EPS分别为0.59/0.82/1.30元，对应PS估值分别为5.9/4.2/3.5倍。 2. **技术能力持续提升** - 公司在大规模训练场景中，持续优化基础架构设计与实现能力，提升基础支撑库组件性能，为用户提供高性能、高可靠性的算力服务。 - 针对推理场景，公司加强云原生基础支撑，如容器技术，提升算力选型与优化能力，满足高并发、高性价比的推理需求。 - 截至2025年底，公司拥有33项专利及181项计算机软件著作权，技术壁垒显著。 3. **业务拓展与合作深化** - “并行算网”已全面接入62个算力中心，覆盖多个重点区域，如青岛、郑州、宁夏中卫等，推动算力资源跨区域高效流转。 - 2025年9月，公司与崂山区人民政府、青岛联通达成战略合作，共建青岛智算中心，助力青岛市人工智能产业园发展。 - 公司还与深圳市光明区人民政府达成合作，推动算力普惠与资源调配优化。 4. **AI算力业务快速增长** - 智算云业务在2025年同比增长151%，成为公司增长的重要引擎。 - 2024Q3归母净利润同比增长105.8%，2025Q1归母净利润同比增长43.77%，显示AI算力业务的强劲增长势头。 - 公司已部署DeepSeek-R1等主流AI模型，为用户提供高质量的算力服务。 5. **“算海计划”推动行业影响力** - 公司通过“算海计划”共建超大单体智算集群，提升运营效率与算力利用率。 - 通过协办全国高性能计算学术年会、承办全国并行应用挑战赛（PAC）及各类竞赛、培训，公司持续进行用户培育，提升行业影响力。 ## 关键信息 - **财务预测**：公司预计2026-2028年营业收入分别为1,524/2,124/2,540百万元，归母净利润分别为35/49/77百万元。 - **盈利能力**：毛利率稳定在24.2%-24.9%，净利率从1.1%提升至3.0%，ROE从2.8%提升至13.1%，显示盈利能力持续增强。 - **估值指标**：P/S估值从8.1倍降至3.5倍，P/E估值从734.9倍降至116.0倍，估值体系逐步优化。 - **研发投入**：研发费用逐年增长，从39百万元增至127百万元，支撑技术持续创新与业务拓展。 - **现金流状况**：经营活动现金流逐年增长，2025年达到245百万元，2028年预计为481百万元，显示公司运营能力提升。 ## 风险提示 - 原材料价格上涨风险 - 汇率波动风险 - 产品与技术更新及替代风险 - 其他风险详见文档倒数第二页标注1 ## 估值与盈利预测 | 年份 | 营业收入（百万元） | YOY（%） | 归母净利润（百万元） | YOY（%） | EPS（元） | P/S（倍） | P/E（倍） | |------|------------------|---------|---------------------|---------|----------|----------|----------| | 2024A | 655 | 32.1 | 12 | 115.0 | 0.20 | 13.7 | 744.7 | | 2025A | 1110 | 69.6 | 12 | 1.3 | 0.20 | 8.1 | 734.9 | | 2026E | 1524 | 37.3 | 35 | 186.8 | 0.59 | 5.9 | 256.3 | | 2027E | 2124 | 39.4 | 49 | 39.7 | 0.82 | 4.2 | 183.5 | | 2028E | 2540 | 19.6 | 77 | 58.2 | 1.30 | 3.5 | 116.0 | ## 每股指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 每股收益（元） | 0.20 | 0.20 | 0.59 | 0.82 | 1.30 | | 每股经营现金流（元） | 2.05 | 4.10 | 6.13 | 3.29 | 8.06 | | 每股净资产（元） | 5.85 | 7.46 | 8.05 | 8.87 | 10.17 | ## 总结 并行科技在2025年实现了算力服务收入的大幅增长，同时通过技术优化与业务拓展，巩固了其在AI算力领域的领先地位。公司通过“并行算网”战略推动算力资源的全国布局，提升算力网络的协同效率与覆盖范围。未来三年，公司盈利预测持续向好，估值体系逐步下降，体现出市场对其长期价值的认可。此外，公司通过参与行业活动、举办竞赛与培训，进一步提升行业影响力，推动用户培育与市场拓展。