> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 并行科技（920493）2026年中报总结 ## 核心内容概述 并行科技在2026年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入和归母净利润均大幅上升，主要得益于算力服务业务的高增长。公司同时加速推进全国范围内的智算中心布局，构建了完整的算力服务生态体系，为未来业绩增长奠定基础。 ## 主要财务表现 | 项目 | 2026H1 实际值 | 同比增长率 | |------|----------------|------------| | 营业总收入 | 9.46亿元 | 106.76% | | 归母净利润 | 0.42亿元 | 725.55% | | 扣非归母净利润 | 0.27亿元 | 505.28% | | 经营活动现金流净额 | 3.32亿元 | 744.95% | | 合同负债 | 7.36亿元 | 55.14% | | 货币资金 | 6.57亿元 | 111.78% | ## 主要观点 ### 1. 算力服务高增长，成为业绩核心驱动力 - 2026H1公司算力服务收入达8.95亿元，同比增长102.69%，占总收入的94.62%。 - 其中，智算服务收入6.47亿元，同比增长144.51%，是公司业绩爆发的主要来源。 - 高性能计算系统集成收入3745万元，同比增长266.11%，毛利率大幅提升至51.75%。 - 高校、科研机构客户收入分别同比增长18.73%和6.88%，科研基本盘稳固。 ### 2. 公司毛利率略有下降，但费用效率显著提升 - 2026H1总体毛利率为19.16%，同比下降4.1pct，主要由于算力服务业务规模快速扩张导致成本前置。 - 三费合计占营收比重为11.02%，同比下降6.39pct，费用投放效率明显提升。 ### 3. 智算中心全国布局加速落地 - 2026H1公司在建工程余额达2.60亿元，较上年末增长131.23%。 - 预付设备采购款达5.88亿元，较上年末增长近20倍，显示公司对算力基建的投入力度加大。 - 公司在华东、华南、华中区域收入增速均超过150%，布局全面开花。 ### 4. 算力服务生态体系逐步完善 - 并行算网整合分布式算力资源，实现全域异构调度削峰填谷。 - MaaS平台上线GLM-5.3、DeepSeek-V4等主流大模型，联合山东联通发布AI Coding平台，集成近90款大模型。 - 北龙超云连续六年蝉联通用CPU算力性能TOP100第一名，技术实力领先。 ### 5. 盈利预测与估值上调 - 东吴证券上调公司2026-2028年归母净利润预测至0.74/1.37/2.05亿元，对应PE分别为94/51/34倍。 - 公司维持“买入”评级，未来业绩增长潜力大。 ## 关键信息 ### 财务预测表（2025A-2028E） #### 资产负债表（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 流动资产 | 872 | 1,088 | 1,712 | 2,433 | | 货币资金及交易性金融资产 | 310 | 246 | 717 | 1,314 | | 经营性应收款项 | 257 | 441 | 546 | 636 | | 存货 | 121 | 233 | 288 | 331 | | 合同资产 | 2 | 4 | 5 | 5 | | 其他流动资产 | 181 | 164 | 157 | 148 | | 非流动资产 | 1,350 | 2,169 | 2,024 | 1,724 | | 固定资产及使用权资产 | 1,137 | 1,472 | 1,379 | 1,123 | | 在建工程 | 113 | 79 | 55 | 39 | | 无形资产 | 9 | 6 | 3 | 0 | | 商誉 | 5 | 5 | 5 | 5 | | 长期待摊费用 | 4 | 4 | 4 | 4 | | 其他非流动资产 | 82 | 603 | 578 | 553 | | 资产总计 | 2,221 | 3,257 | 3,736 | 4,157 | #### 利润表（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 营业总收入 | 1,110 | 1,899 | 2,351 | 2,736 | | 营业成本(含金融类) | 841 | 1,527 | 1,882 | 2,164 | | 毛利率(%) | 24.23 | 19.61 | 19.93 | 20.93 | | 归母净利率(%) | 1.10 | 3.91 | 5.81 | 7.49 | | 归母净利润 | 12 | 74 | 137 | 205 | | 归母净利润增长率(%) | 1.34 | 507.45 | 84.03 | 50.01 | #### 现金流量表（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 经营活动现金流 | 245 | 1,128 | 821 | 812 | | 投资活动现金流 | (531) | (1,324) | (402) | (235) | | 筹资活动现金流 | 307 | 131 | 52 | 20 | | 现金净增加额 | 22 | (65) | 471 | 597 | | 折旧和摊销 | 290 | 482 | 530 | 515 | | 资本开支 | (518) | (765) | (402) | (235) | | 营运资本变动 | (106) | 524 | 107 | 38 | ### 重要财务与估值指标（单位：百万元） | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 每股净资产(元) | 7.46 | 8.58 | 10.83 | 14.22 | | ROIC(%) | 2.83 | 6.57 | 8.91 | 10.82 | | ROE-摊薄(%) | 2.74 | 14.28 | 20.81 | 23.79 | | P/E(现价&最新股本摊薄) | 568.14 | 93.53 | 50.82 | 33.88 | | P/B(现价) | 15.35 | 13.35 | 10.58 | 8.06 | ## 风险提示 - **人才流失**：公司依赖核心技术团队，人才流失可能影响技术竞争力。 - **客户集中度较高**：主要客户集中在企业端和科研机构，客户集中可能带来经营风险。 - **算力设备采购及折旧风险**：算力设备采购规模扩大，未来折旧压力可能上升。 ## 投资建议 - 公司业绩表现强劲，算力服务业务高速增长，智算中心布局加速。 - 经营现金流和合同负债显著改善，预示未来业绩潜力。 - 维持“买入”评级，未来增长空间广阔。 ## 其他信息 - **市场数据**： - 收盘价：114.58元 - 一年最低/最高价：102.01 / 199.80元 - 市净率：12.68倍 - 流通A股市值：512.145亿元 - 总市值：694.148亿元 - **分析师信息**： - 朱洁羽（S0600520090004） - 易申申（S0600522100003） - 余慧勇（S0600524080003） - 武阿兰（S0600526070005） - 研究助理：陈哲晓（S0600124080015） - **免责声明**：本报告仅供专业投资者参考，不面向普通投资者发布或传播。未经授权不得使用或传播。 - **投资评级标准**：基于未来6-12个月内相对基准表现，公司维持“买入”评级。