20260414-华源证券-并行科技-920493.BJ-企业类算力服务业务收入高增长_智算中心扩容叠加多行业渗透或将释放增长动能_3页_280kb

并行科技（920493.BJ）投资总结

核心内容概述

并行科技（920493.BJ）是一家专注于企业类算力服务的公司，近年来在算力服务业务上实现了显著增长。2025年，公司营业收入达到11.10亿元，同比增长70%，其中算力服务业务营收同比增长105%，成为公司业绩增长的主要驱动力。公司通过自主研发的算力服务平台，为客户提供高效、灵活的算力资源，尤其受益于大模型市场的快速发展。

主要观点

1. 业绩增长亮点

• 营业收入增长：2025年公司实现营业收入11.10亿元，同比增长70%。
• 算力服务业务高增长：企业类算力服务业务营收同比增长105%，达到62,367万元。
• 多行业渗透：公司正加速推进智能算力国产化进程，计划在汽车行业、高端制造、航空航天、气象海洋及生命科学等领域深化布局。

2. 战略合作与项目进展

• 青岛智算中心：2025年9月，公司与崂山区人民政府、青岛联通达成战略合作，共建青岛智算中心，为人工智能产业园提供算力支持。
• 郑州智算中心：与直真科技共同建设郑州智算中心，为大模型企业提供支撑。
• 投资清程极智：投资北京清程极智科技有限公司，深化战略协同，推动大模型训练与推理服务的性能优化。

3. 产品与技术发展

• 算力服务平台：公司依托自主研发的算力服务平台，具备资源申请快、响应快、操作快、传输快、计算快及分析快的特点，提升客户体验。
• 软件与工具优化：持续挖掘Paramon、Paratune等高性能计算软件和工具在实时监测与深度性能优化方面的潜力。

4. 财务预测与估值

• 盈利预测：预计2026-2028年公司归母净利润分别为0.30亿、0.50亿、0.75亿，对应PE分别为296倍、176倍、117倍。
• 估值倍数：P/E、P/S、P/B等估值倍数逐年下降，显示公司估值逐步趋于合理。
• 现金流改善：经营性现金净流量逐年增长，2026年预计为380百万元，2028年预计为913百万元。

关键信息

财务数据概览

• 2025年财务数据：

  • 收入：11.10亿元（yoy +70%）
  • 归母净利润：1,222万元（yoy +1%）
  • 毛利率：24.23%（yoy -10.06pcts）
  • 净利率：1.18%
  • 资产负债率：79.30%
  • 每股净资产：7.46元/股

• 2026-2028年预测：

  • 营收增长率：33.61%（2026E）、32.85%（2027E）、33.06%（2028E）
  • 归母净利润增长率：141.75%（2026E）、68.51%（2027E）、50.55%（2028E）
  • ROE：预计从2.74%提升至12.49%

区域表现

• 境内营收：2025年实现11.10亿元，同比增长69.58%。
• 境外营收：2025年实现23.66万元，同比增长14.11%。

风险提示

• 技术替代风险：未来可能出现新技术替代现有技术。
• 人才流失风险：技术人才的引进与流失可能影响公司发展。
• 数据安全风险：数据泄露的潜在风险。

投资建议

华源证券维持“增持”投资评级，认为公司通过加强核心技术研发，有望在未来为国家重点发展领域提供更加灵活、定制化的云计算服务，赋能新兴产业发展和传统产业优化升级。

总结

并行科技凭借算力服务业务的快速增长，展现出良好的发展势头。公司通过与政府及行业伙伴的战略合作，不断拓展算力资源布局，提升市场竞争力。未来，随着技术的持续优化和多行业渗透，公司有望实现业绩的持续增长，维持“增持”评级。然而，也需关注技术替代、人才流失及数据安全等潜在风险。