20260429-开源证券-并行科技-920493.BJ-北交所信息更新_并行算网已全面接入62个算力中心_2025年算力服务收入同比+66_4页_883kb

并行科技（920493.BJ）总结

核心内容

并行科技是一家专注于算力服务和高性能计算的公司，其业务覆盖多个重点算力中心，并积极参与国家“东数西算”战略。公司通过不断优化技术架构和提升服务能力，增强其在AI算力领域的核心竞争力。2025年，公司实现营收11.10亿元，其中算力服务收入同比增长66.31%，归母净利润同比增长1.34%。公司维持“增持”投资评级，并新增2028年盈利预测。

主要观点

营收与利润表现

• 2025年营收：11.10亿元，同比增长69.6%（较2024年）。
• 2025年归母净利润：1,221.80万元，同比增长1.34%。
• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为35/49/77百万元，EPS分别为0.59/0.82/1.30元。
• 估值指标：对应2026-2028年PS分别为5.9/4.2/3.5倍，P/E分别为256.3/183.5/116.0倍。

算力业务发展

• 智算云业务：同比增长151%，成为公司增长的核心驱动力。
• 并行算网：已全面接入62个算力中心，覆盖宁夏中卫、青岛智算中心等重点节点，形成全国一体化算力网络体系。
• 战略合作：2025年与崂山区人民政府、青岛联通、深圳市光明区人民政府等达成合作，进一步推动算力生态建设。

技术与研发

• 专利与著作权：截至2025年底，公司拥有33项专利和181项已登记的计算机软件著作权。
• 技术优化：针对大规模训练和推理场景分别优化基础架构和云原生支撑，提升算力性能与性价比。
• 行业影响力：通过协办全国高性能计算学术年会、承办并行应用挑战赛（PAC）等方式，提升品牌影响力和用户基础。

财务与运营能力

• 资产负债率：2025年为79.3%，预计2026-2028年逐步下降至69.7%。
• 流动比率与速动比率：2025年分别为0.7和0.5，预计未来逐步改善。
• 总资产周转率：2025年为0.6，预计2026-2028年将提升至1.2。
• 应收账款周转率：2025年为6.6，预计2026-2028年将逐步提升至16.0。

关键信息

财务摘要

• 营业收入：2024年为65.5亿元，2025年为11.1亿元，预计2026-2028年将分别增长至15.24亿元、21.24亿元、25.40亿元。
• 毛利率：2024年为32.9%，2025年为24.2%，预计2026-2028年稳定在24.5%~24.9%。
• 净利率：2024年为1.8%，2025年为1.1%，预计2026-2028年将逐步提升至3.0%。
• ROE：2024年为3.6%，2025年为2.8%，预计2026-2028年将显著提升至13.1%。

现金流与资本结构

• 经营活动现金流：2025年为24.5亿元，预计2026-2028年将增长至48.1亿元。
• 投资活动现金流：2025年为-53.1亿元，预计2026-2028年将逐步改善至-4亿元。
• 筹资活动现金流：2025年为30.7亿元，预计2026-2028年将减少至-98亿元。
• 现金净增加额：2025年为22亿元，预计2028年将增长至379亿元。

风险提示

• 原材料价格上涨：可能影响公司成本与利润。
• 汇率波动：可能影响公司海外业务。
• 产品和技术更新：存在技术替代风险。
• 其他风险：详见文档倒数第二页。

总结

并行科技在算力服务领域表现突出，尤其在智算云业务上实现了显著增长，且通过“并行算网”战略构建了全国一体化算力网络体系。公司技术实力雄厚，拥有大量专利和软件著作权，持续优化算力服务以满足大规模训练和推理需求。财务表现稳健，尽管2025年净利润增长有限，但未来三年盈利预测乐观，EPS和估值指标均呈现下降趋势，显示公司估值逐步合理化。公司积极拓展战略合作，增强行业影响力，同时面临一定的市场和运营风险。整体来看，公司具备较强的发展潜力，投资评级为“增持”。