20260308-华源证券-并行科技-920493.BJ-2025年归母净利润预计同比+81_智算云收入高增+国产算力布局有望贡献核心增量_3页_359kb

并行科技（920493.BJ）投资报告总结

核心内容

本报告对并行科技（920493.BJ）2025年业绩快报及未来盈利预测进行了详细分析，指出公司在算力服务领域表现强劲，特别是在智算云业务和国产算力生态布局方面取得显著进展。报告维持“增持”投资评级，认为公司具备长期发展潜力。

主要观点

• 业绩增长显著：2025年公司预计实现营业收入11.10亿元（yoy+70%）、归母净利润2181万元（yoy+81%），显示出强劲的增长态势。
• 智算云业务高增长：2025年智算云业务收入达到42,955.96万元，同比增长151.12%，成为公司核心增长引擎。
• 国产算力生态布局：公司积极推进基于国产算力芯片的算力服务及与国产大模型的适配、优化和应用支持，有助于提升竞争力。
• 算力资源整合：依托“内蒙古新型算力基地”，公司提出“算海计划”，通过与合作伙伴共建算力资源，提升资源利用率与网络调度能力。
• 盈利预测与估值：预计2025-2027年公司归母净利润分别为22、36、49百万元，对应PE分别为452.54、271.28、200.84倍，估值逐步下降，但公司盈利能力和成长性仍较强。

关键信息

财务数据概览

业务结构分析

• 通用云：2025年前三季度收入为12,229.17万元，同比增长1.28%，保持稳定增长。
• 行业云：2025年前三季度收入为14,492.18万元，同比增长22.14%，增长较快。
• 智算云：2025年前三季度收入为42,955.96万元，同比增长151.12%，成为主要增长点。

算力资源建设

• 公司采用共建模式和算力网接入模式构建算力资源池。
• “算海计划”旨在整合各地零散算力资源，提升利用率，增强算力网络调度能力。

风险提示

• 技术替代风险
• 人才引进和流失风险
• 数据泄露的潜在风险

投资建议

• 投资评级：增持（维持）
• 理由：公司业绩增长显著，智算云业务发展迅速，国产算力生态布局积极，具备长期发展潜力。
• 预期表现：随着算力服务和人工智能产业的持续发展，公司有望在未来进一步扩大市场份额，增强盈利能力。

估值分析

• 公司未来三年的PE倍数预计逐步下降，反映公司成长性和盈利能力的提升。
• 估值水平较高，但考虑到行业前景和公司增长潜力，仍具有投资价值。

总结

并行科技在算力服务和人工智能领域表现出强劲的增长动力，特别是在智算云业务和国产算力生态布局方面取得显著进展。公司通过多种模式整合算力资源，提升资源利用率和网络调度能力，未来有望在重点发展领域中发挥更大作用。尽管存在一定的风险，但公司整体表现积极，估值逐步下降，维持“增持”投资评级。