20221029-国元证券-纳芯微-688052.SH-2022年三季报点评_Q3业绩高增长_产品矩阵拓展顺利_3页_1006kb
报告摘要
纳芯微（688052）2022年三季报总结
核心内容
纳芯微于2022年第三季度实现营收4.83亿元，同比增长102.34%；归母净利润0.47亿元，同比减少26.78%，但剔除股份支付费用后归母净利润达1.35亿元，同比增长103.32%。公司保持较高的毛利率水平（51.86%），体现了良好的盈利能力。
主要观点
- 业绩表现强劲：Q3营收同比增长显著，环比提升6.22%，显示出公司业务持续增长的态势。
- 盈利结构优化：尽管归母净利润同比下滑，但剔除股份支付费用后的净利润增长迅速，反映公司主营业务的盈利能力。
- 产品矩阵拓展顺利：公司成功拓展隔离芯片及隔离+产品线，覆盖汽车电子、光伏、电力储能、功率电机驱动等多个高壁垒行业，实现批量供货。
- 非隔离领域布局加快：磁电流传感器、非隔离高低边驱动等产品已广泛应用于汽车OBC/DCDC、主电机驱动、整车域控、智能驾舱等系统，进一步提升单车价值量。
关键信息
营收与利润
- 2022年Q3营收：4.83亿元，同比增长102.34%
- 2022年Q3归母净利润：0.47亿元（剔除股份支付费用后为1.35亿元），同比增长103.32%
- 毛利率：51.86%，与去年同期基本持平
成本与费用
- 销售费用：0.20亿元，销售费率4.25%，同比增加0.80pct
- 管理费用：0.46亿元，管理费率9.52%，同比增加2.69pct
- 研发费用：1.46亿元，研发费率30.17%，同比增长18.31pct（主要因股份支付费用增加及研发人员增加）
投资建议与盈利预测
- 未来三年预测：
- 2022年营收：16.92亿元
- 2023年营收：23.98亿元
- 2024年营收：35.65亿元
- 归母净利润预测：
- 2022年：3.61亿元
- 2023年：5.06亿元
- 2024年：7.98亿元
- PE估值：
- 2022年：85.10x
- 2023年：60.70x
- 2024年：38.51x
- 投资评级：维持“买入”评级
风险提示
- 下游需求不及预期
- 新产品导入不及预期
- 行业竞争加剧
财务数据概览
| 财务项目 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 241.99 | 862.09 | 1691.53 | 2398.08 | 3564.92 |
| 归母净利润（百万元） | 50.82 | 223.74 | 361.01 | 506.12 | 797.84 |
| 毛利率（%） | 54.32 | 53.50 | 50.40 | 50.01 | 49.31 |
| ROE（%） | 16.02 | 40.70 | 10.71 | 12.12 | 16.37 |
| 每股收益（元） | 0.50 | 2.21 | 3.57 | 5.01 | 7.89 |
| 市盈率（P/E） | 604.56 | 137.31 | 85.10 | 60.70 | 38.51 |
股票基本信息
- 当前价：303.98元
- 52周最高/最低价：454.97 / 235.81元
- A股流通股：21.58百万股
- A股总股本：101.06百万股
- 流通市值：6559.48百万元
- 总市值：30721.43百万元
投资评级说明
| 投资评级 | 定义 |
|---|---|
| 买入 | 预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数20%以上 |
| 增持 | 预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数5-20%之间 |
| 持有 | 预计未来6个月内，股价涨跌幅介于上证指数±5%之间 |
| 回避 | 预计未来6个月内，行业指数表现劣于市场指数10%以上 |
| 卖出 | 预计未来6个月内，股价涨跌幅劣于上证指数5%以上 |
主要财务比率
| 财务比率 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率（%） | 162.73 | 256.26 | 96.21 | 41.77 | 48.66 |
| 归母净利润增长率（%） | 657.90 | 340.29 | 61.35 | 40.20 | 57.64 |
| 毛利率（%） | 54.32 | 53.50 | 50.40 | 50.01 | 49.31 |
| 净利率（%） | 21.00 | 25.95 | 21.34 | 21.11 | 22.38 |
| ROE（%） | 16.02 | 40.70 | 10.71 | 12.12 | 16.37 |
| ROIC（%） | 21.45 | 39.45 | 23.94 | 25.69 | 33.29 |
| 资产负债率（%） | 26.08 | 33.91 | 37.11 | 41.09 | 9.11 |
| 净负债比率（%） | 43.56 | 38.90 | 87.01 | 88.36 | 2.25 |
| P/E | 604.56 | 137.31 | 85.10 | 60.70 | 38.51 |
| P/B | 96.88 | 55.88 | 9.11 | 7.36 | 6.30 |
| EV/EBITDA | 467.31 | 111.43 | 62.22 | 41.68 | 27.75 |
相关研究报告
- 《国元证券公司点评-纳芯微（688052）2022年中报点评：聚焦核心领域，Q2业绩高速增长》2022.08.29
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报告作者
- 分析师：张世杰
- 执业证书编号：S0020521120003
- 电话：021-51097188
- 邮箱：zhangshijie@gyzq.com.cn
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