20230222-国信证券-纳芯微-688052.SH-2022年收入增长94_与陆博汽车电子宣布产品合作_6页_1mb

报告摘要

纳芯微（688052.SH）在2022年实现了显著的收入增长，但归母净利润略有下降。公司专注于半导体领域，尤其在汽车电子、光伏、电力储能、功率电机驱动等应用领域表现突出，产品线广泛且技术实力较强，已建立完善的车规级芯片管控体系，实现产品在主流整车厂商和一级供应商的批量装车。

收入增长强劲：2022年公司收入达到16.73亿元，同比增长94.02%。其中，第四季度营收3.96亿元，同比增长40%，但环比下降18%。
归母净利润略有下降：2022年归母净利润为2.33亿元，同比增长4.21%。但扣非归母净利润为1.57亿元，同比下降28.33%。
净利润下降原因：主要由于公司实施了限制性股票激励计划，导致股份支付费用增加。剔除该费用后的归母净利润为4.30亿元，同比增长84.79%。
产品合作与国产化进程：2023年2月，公司与大陆集团陆博汽车电子签署产品合作协议，共同推进汽车芯片国产化。轮速传感器等产品有望应用于ABS、ESP等关键系统。
研发投入与技术布局：公司持续加大研发投入，2022年研发费用达4.27亿元，同比增长72.5%。同时，公司正在研发具备ASIL-D功能安全等级的隔离驱动产品，未来可应用于汽车主电驱系统。
财务表现：公司2022年计提减值准备6789.38万元，经营现金流为85亿元，但资本开支和投资活动现金流为负，显示公司正在加大投资力度。
盈利预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为2.33亿元、3.98亿元和6.14亿元，同比增速分别为4%、71%和54%。EPS分别为2.31元、3.94元和6.07元，对应PE分别为134.2倍、78.6倍和50.9倍。
投资建议：公司聚焦泛能源和汽车领域，产品拓展顺利，维持“增持”评级。

主要产品：公司产品包括隔离栅极驱动、非隔离高低边驱动、隔离电压电流采样、车载马达电机驱动、车载照明驱动、车载供电电源、车载通信接口、车载功率路径保护、电流传感器、磁性角度传感器及压力传感器等。
应用领域：产品广泛应用于汽车OBC/DCDC、主电机驱动、整车域控、智能驾舱、整车热管理、车灯照明、燃油车动力总成等领域。
财务指标：
- 2022年营收：16.73亿元，同比增长94.02%
- 2022年归母净利润：2.33亿元，同比增长4.21%
- 2022年扣非归母净利润：1.57亿元，同比下降28.33%
- 2022年计提减值准备：6789.38万元
- 2022年4季度营收：3.96亿元，同比增长40%
- 2022年4季度归母净利润：亏损886万元
估值情况：2023年2月21日收盘价为309.50元，总市值为31279亿元，流通市值为7058亿元。
盈利预测：
- 2022年归母净利润：2.33亿元
- 2023年归母净利润：3.98亿元
- 2024年归母净利润：6.14亿元
- EPS分别为2.31元、3.94元、6.07元
- PE分别为134.2倍、78.6倍、50.9倍