20221029-中国银河-公牛集团-603195.SH-传统业务基本盘稳定_新业务拓展顺利_4页_670kb

公牛集团（603195.SH）点评报告总结

核心内容

本报告分析了公牛集团2022年第三季度的财务表现及业务发展情况。公司传统业务表现稳健，新业务拓展顺利，整体业绩保持增长趋势，未来成长性被看好。

主要观点

• 业绩增长：公司2022年第三季度实现营收36.36亿元，同比增长13.89%；归母净利润8.54亿元，同比增长8.76%。2022年前三季度累计实现营收104.74亿元，同比增长16.22%；归母净利润23.61亿元，同比增长7.03%。
• 毛利率修复：公司综合毛利率为36.98%，同比下降1.73个百分点，但第三季度毛利率环比提升1.81个百分点，主要受益于三季度原材料价格回落。
• 费用率上升：期间费用率为12.23%，同比上升1.61个百分点。销售费用率上升明显，主要由于新品线上推广及线下广告投入增加。
• 净利率改善：2022年前三季度净利率为22.51%，同比下降1.97个百分点；第三季度净利率为23.42%，同比下降1.17个百分点，但环比提升0.38个百分点。
• 新业务拓展：公司积极布局新能源、LED照明及户外储能等新兴领域，推动业绩增量。其中，新能源电连接业务前三季度营收预计达9,000万元；LED照明业务自2021年起孵化，2022年前三季度营收预计达8,000万元，全年有望超1亿元；户外储能产品矩阵持续丰富，覆盖多种应用场景。

关键信息

投资建议

• 预计公司2022/2023/2024年基本每股收益分别为5.27/6.15/7.09元/股。
• 对应PE分别为27X/23X/20X。
• 维持“推荐”评级，认为公司未来成长性良好。

财务预测（单位：百万元）

财务比率

风险提示

• 经济增长不及预期的风险。
• 市场竞争加剧的风险。

分析师信息

• 分析师：陈柏儒
• 行业：轻工制造
• 学历：北京交通大学技术经济硕士
• 经验：12年行业分析师经验，8年轻工制造行业分析师经验

评级标准

• 推荐：公司股价预期超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：公司股价预期超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：公司股价预期与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：公司股价预期低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

联系信息

• 中国银河证券股份有限公司研究院

  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn

• 机构请致电：

  • 深广地区：苏一耘 0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn
  • 崔香兰 0755-83471963 cuixianglan@chinastock.com.cn
  • 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn
  • 陆韵如 021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn
  • 北京地区：唐嫚羚 010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn