20230803-华创证券-纳芯微-688052.SH-重大事项点评_拟收购昆腾微_外延并购拓展产品矩阵_5页_622kb

纳芯微（688052）重大事项点评总结

核心内容

纳芯微（688052）于2023年8月1日发布公告，宣布已与昆腾微的30名股东签署《意向协议》，拟通过现金方式收购昆腾微67.60%的股权，整体估值不超过15亿元。此次收购旨在拓展纳芯微的产品矩阵，特别是在音频SoC芯片和信号链芯片领域，进一步丰富其技术及IP储备，并将相关产品快速拓展至汽车、新能源等下游领域。

主要观点

• 产品矩阵拓展：昆腾微主营音频SoC芯片（如无线音频传输芯片、FM/AM收发芯片、USB音频芯片）和信号链芯片（如ADC、DAC、集成型数据转换器），主要应用于通信和工业控制领域。收购将增强纳芯微在这些领域的竞争力。
• 行业地位与市场前景：纳芯微是国内汽车隔离芯片的龙头企业，市场份额持续提升。随着国内隔离芯片市场扩容，公司有望受益于国产替代趋势。
• 技术投入与创新：公司持续在隔离技术上投入研发，推出低成本、高集成度、低功耗的新品，包括数字隔离器、隔离电源、隔离采样等，扩大隔离产品版图。
• 海外市场拓展：公司积极开拓海外客户，2022年外销收入同比增长191.81%至1.69亿元，未来海外市场突破可能带来远期成长空间。
• 财务预测：预计2023-2025年公司归母净利润分别为2.92亿元、5.13亿元、7.73亿元，对应EPS分别为2.05元、3.60元、5.43元。2024年PE估值为60倍，对应目标价216.1元/股，维持“强推”评级。
• 风险提示：新产品推出不及预期、客户拓展不及预期、新能源车需求不及预期。

关键信息

财务指标（单位：百万）

投资建议

• 目标价：216.1元/股
• 当前价：146.76元/股
• 评级：强推（维持）

公司基本数据

未来展望

纳芯微通过内生增长与外延并购，持续扩大产品矩阵，布局汽车、新能源、工业控制、通信电源等领域。公司技术团队实力雄厚，持续推出新产品，如磁传感器、电机驱动、LED驱动、供电电源等，同时积极开拓海外市场，为公司带来新的增长点。

附注

• 华创证券研究所：提供相关研究报告及分析，团队包括耿琛、岳阳、熊翊宇等资深分析师。
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