20210928-中泰证券-中航高科-600862.SH-航空复合材料业务增长确定性高_盈利能力稳步提升_3页_949kb

中航高科航空复合材料业务总结

核心内容

中航高科（600862）是一家专注于航空复合材料业务的国防军工企业，其在航空发动机和飞机零部件领域具有显著的市场增长潜力和盈利能力提升趋势。公司近年来在复合材料业务方面取得快速发展，技术实力雄厚，产业资源丰富，市场拓展能力突出。

主要观点

• 业务增长确定性高：公司复合材料业务在航空发动机领域增长明确，CJ-1000A 和 CJ-2000 均大量采用复合材料构件，进一步增强了公司在该领域的竞争力。
• 盈利能力稳步提升：复合材料业务毛利率逐年提升，从2016年的23.77%上升至2020年的31.94%。公司2021年上半年归母净利润同比增长19.15%，净利率提升1.63pct。
• 技术与资源支持：公司股东中航工业制造院和中国航发航材院在特种材料研究方面具有深厚技术储备和产业资源，为公司业务发展提供了坚实支撑。
• 多元化业务布局：除了航空复合材料，公司还拓展了刹车制动、骨科医疗器材、机床等业务，均取得良好进展。

关键信息

财务表现

业务进展

• 航空复合材料：2020年营收27.18亿元，同比增长35.46%，占主营业务93.35%。业务毛利率从2016年的23.77%提升至31.94%。
• 刹车制动：子公司优材百慕获得A321飞机炭刹车盘副制造人批准书，产品在轨道交通领域应用良好。
• 骨科医疗器材：子公司京航生物具备国内领先的骨科产品生产线，技术达到国内领先水平。
• 机床业务：公司装备业务板块加速推进高端装备重大专项及配套任务。

投资建议

• 评级：买入（维持）
• EPS预测：2021E为0.50元，2022E为0.69元，2023E为0.93元
• PE预测：2021E为66.95X，2022E为48.35X，2023E为35.99X
• 投资逻辑：公司在航空复合材料领域竞争优势明显，技术能力突出，预计未来三年营收和净利润将持续增长，盈利能力稳步提升。

风险提示

• 军品订单不及预期
• 产品交付不及预期
• 盈利预测不及预期

总结

中航高科作为航空复合材料领域的领先企业，凭借其强大的技术实力和丰富的产业资源，在航空发动机和飞机零部件等核心业务上展现出强劲的增长动力和盈利能力提升趋势。公司2021年上半年业绩稳健增长，归母净利润同比增长19.15%，净利率提升显著。随着军用和民用飞机复材占比的持续提升，公司复合材料业务有望在未来几年保持高速增长。同时，公司在刹车制动、骨科医疗器材和机床等多元化业务上也取得良好进展，进一步增强了其市场竞争力。基于其良好的财务表现和业务前景，分析师维持“买入”评级。然而，投资者需关注军品订单、产品交付和盈利预测等方面的潜在风险。