20220522-中国银河-轻工行业行业周报_家居基本面仍然向好_头部企业成长性显著_22页_1mb

轻工行业周报总结（2022年5月22日）

核心内容

本周轻工制造板块整体上涨，涨幅达2.32%，在28个子行业中排名第12。其中，包装印刷、家居用品、文娱用品板块表现尤为突出，分别上涨3.91%、2.48%、2.43%。整体来看，行业基本面改善预期增强，估值修复持续进行，建议重点关注头部企业。

主要观点

家居行业

• 基本面改善：中央下调首套房贷利率下限，地产政策持续发力，市场确定性增强。疫情扰动短期经营，但不改变家居需求的刚性属性，预计疫情好转后需求将集中释放。
• 订单增长：家装公司订单爆满，全屋定制均价持续上升，整装渠道表现亮眼，头部企业如索菲亚、欧派家居、顾家家居、志邦家居在整装业务上取得显著增长。
• 行业集中度提升：中小企业受疫情及原材料涨价影响持续退出，行业集中度将加速提升。家居板块估值处于历史低位，具备较高的投资性价比。

包装行业

• 市场向好：纸包装受益于环保趋势，但集中度较低；塑料包装市场集中度低，竞争激烈；金属包装受益于原材料价格上涨及供需格局改善，盈利有望提升。
• 建议关注：包装行业龙头如上海艾录、奥瑞金、裕同科技，其业务模式和市场地位具备竞争优势。

轻工消费

• 电子烟行业：国标正式落地，行业门槛提升，利好龙头市占率增长。思摩尔国际作为龙头企业，技术优势明显，市场份额达22.8%，成长性显著。
• 文具行业：C端市场持续扩容，B端办公直销业务前景广阔。晨光股份在优化产品结构、线上线下协同方面表现突出，成长性显著。
• 露营经济：浙江自然受益于露营经济兴起，掌握核心技术，具备一定竞争优势。

造纸行业

• 废纸系：废黄纸板价格企稳，但成品纸毛利率持续下行，行业压力加大，中小企业加速退出。
• 浆纸系：纸浆价格高位小幅上涨，成品纸价格持续上行，毛利率降至历史低位，行业集中度有望进一步提升。
• 特种纸：受益于纸浆价格上涨，特种纸价格持续上涨，头部企业业绩弹性显著，中长期需求持续扩张，竞争格局良好。

关键信息

本周市场表现

• 涨幅前五：鸿博股份（+19.02%）、永安林业（+16.45%）、明月镜片（+16.01%）、宝钢包装（+15.06%）、珠海中富（+13.02%）。
• 跌幅前五：海鸥住工（-10.4%）、江山欧派（-6.93%）、共创草坪（-5.24%）、喜悦智行（-5.18%）、匠心家居（-5.05%）。

本周重点数据

• 家居：2022年1-4月，建材家居卖场销售额同比增长37.27%，全屋定制线上销售额同比下降8.2%，但均价同比上升24.96%。
• 房地产：全国房屋新开工面积同比下跌26.3%，商品房成交套数同比下降43.16%，市场修复仍需时日。
• 原材料：家具原材料价格全线下跌，MDI、TDI、软泡聚醚价格均有不同幅度下跌。
• 包装：LME铝价上涨7.64%，原油价格偏强震荡，铝价涨幅扩大。

本周要闻及重要公告

• 政策利好：5年期LPR下调15个基点，地产政策持续放松，带动家居行业基本面及估值修复。
• 企业动态：广东山鹰纸业60万吨高档牛卡纸机投产，山鹰国际发布非公开发行A股股票预案。
• 分红公告：多家公司发布2021年度权益分派实施公告，涉及索菲亚、欧派家居、晨光股份、五洲特纸等企业。

风险提示

• 经济增长不及预期：可能影响家居及包装行业整体需求。
• 原材料价格大幅波动：对造纸及包装行业盈利能力产生较大影响。

建议关注企业

评级信息

• 行业评级：推荐（未来6-12个月行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）。

分析师信息

• 分析师：陈柏儒
• 联系方式：(8610) 80926000，chenshijun@chinastock.com.cn
• 分析师登记编码：S0130521080001
• 教育背景：北京交通大学技术经济硕士
• 经验：12年行业分析师经验，8年轻工制造行业分析师经验

附录

• 插图目录：包含行业走势、价格指数、库存数据等图表。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，银河证券不承担由此产生的任何责任。