20220522-华安证券-轻工制造行业周报_解析对俄毛坯钻出口制裁影响；电子烟零售点规划梳理_24页_3mb

文档内容总结

核心内容

本报告主要分析了对俄毛坯钻出口制裁对培育钻石行业的影响，以及电子烟零售点规划对行业发展的推动作用。此外，还涉及造纸、黄金珠宝、家居、纺织制造等多个轻工制造子行业的情况分析和投资建议。

主要观点

1. 培育钻：加速替代天然钻

• 全球钻石供需格局变化：从供过于求逐步转变为供不应求，De Beers的垄断地位因新矿藏发现和反垄断指控而受到挑战。
• 制裁影响：美国对俄罗斯天然钻毛坯出口的制裁自2022年3月开始，5月升级，导致天然钻供给短缺和价格波动，推动培育钻渗透。
• 印度市场数据：4月印度天然钻进口量和进口均价同比/环比大幅下滑和上涨，反映供需失衡。
• 投资建议：关注具备大克拉工艺突破和新增产能的培育钻石制造商，如力量钻石、黄河旋风、中兵红箭。黄金珠宝品牌如周大福、周大生、潮宏基也值得关注。

2. 电子烟：零售牌照规划符合预期

• 牌照规划：全国26个地区发布电子烟零售点布局规划，总规划数达48740张，预计能够较好实现消费者触达。
• 牌照与门店比例：电子烟牌照数量约占全国门店数量的25%，竞争较为激烈。
• 政策过渡：《电子烟管理办法》于5月1日生效，过渡期内仍可生产口味烟弹，预计年内实现平稳过渡。
• 投资建议：关注过渡期受影响较小的生产龙头思摩尔国际。

3. 造纸板块：估值低位，盈利修复

• 行业趋势：木浆系步入淡季，纸种景气度分化，白卡表现优于文化纸。
• 供需格局：疫情导致内需增长乏力，浆价高位坚挺，行业景气度下行。
• 投资建议：关注具备自有浆线或木浆库存管理能力的太阳纸业、博汇纸业、晨鸣纸业。同时关注特纸板块的盈利反弹机会，如五洲特纸、华旺科技、仙鹤股份。

4. 家居板块：估值安全，具备长期配置价值

• 行业现状：当前估值反映对房地产销售和竣工下滑的预期，但龙头白马企业基本面稳健。
• 市场趋势：头部定制、软体家居企业增速高于社零家具类，中长期渗透率提升空间较大。
• 投资建议：关注整装业务高增长的欧派家居，轻装改革的索菲亚，多渠道布局的志邦家居，以及渠道改革兑现业绩的顾家家居、喜临门、敏华控股。

5. 纺织制造板块：出口制造优于内需品牌

• 行业表现：4月纺织织物出口额同比增长6.8%，服装及衣着附件同比增长2.4%。
• 疫情冲击：疫情对线下消费影响较大，但出口制造板块受冲击较小。
• 投资建议：关注代工制造龙头华利集团。

6. 功能性鞋服板块

• 运动鞋服：直播健身带动需求增长，龙头品牌集中度有望提升，关注安踏、李宁、特步。
• 羽绒服：Q2为传统淡季，疫情影响较小，关注波司登。
• 户外运动：海外需求稳健，国内增长空间大，关注哈尔斯、牧高笛、浙江自然、华生科技。
• 休闲童装：疫情冲击下估值回落，但消费升级趋势下集中度提升，关注森马服饰。

关键信息

• 美国对俄制裁：制裁自2022年3月11日开始，5月升级，影响逐渐显现。
• 印度市场：4月天然钻进口量同比/环比大幅下滑，进口均价创历史新高。
• 电子烟牌照：全国规划数达48740张，占全国零售店数量的25%。
• 黄金珠宝需求：婚庆需求占比较大，疫情后有望集中释放。
• 家居板块：估值进入安全区间，白马企业具备长期配置价值。
• 造纸板块：浆价高位震荡，特纸板块具备提价落地能力，估值极具性价比。
• 纺织服装板块：出口制造板块景气度优于内需品牌，关注代工龙头。

风险提示

• 疫情持续时间超预期
• 原材料价格波动
• 可选消费增长不及预期

投资建议

图表目录摘要

• 图表1：戴比尔斯通过通用营销+控制供给奠定垄断地位
• 图表2：戴比尔斯早年垄断组织运作流程
• 图表3：1990s以来戴比尔斯垄断地位受到挑战
• 图表4：戴比尔斯全球天然钻毛坯份额逐年下降
• 图表5：2021年全球钻石开采商产量占比
• 图表6：2016-2018年全球钻石市场供过于求
• 图表7：全球天然钻石毛坯产量（百万克拉）
• 图表8：全球天然钻石毛坯销量（百万克拉）
• 图表9：IDEX成品钻价格指数疫情后大幅增长
• 图表10：戴比尔斯2021年全新通用营销策略“我可以”
• 图表11：全球钻石供求关系变化及De beers通用营销策略变化梳理
• 图表12：美国对俄制裁行政命令
• 图表13：欧美国家及全球珠宝零售头部机构支持制裁时间线
• 图表14：全球头部开采商和零售商的钻石溯源技术储备
• 图表15：4月份成品钻价格增速图
• 图表16：印度2021年4月天然钻进口量同比大幅下滑
• 图表17：2022年4月印度天然钻毛坯进口均价创历史新高
• 图表18：电子烟牌照获批数量预测与最终结果分析
• 图表19：电子烟零售端发展趋势
• 图表20：平均X家卷烟零售店可申请一张电子烟牌照
• 图表21：轻工制造指数周涨跌幅
• 图表22：轻工制造板块个股周度涨跌幅TOP10
• 图表23：轻工制造指数2021年初以来累计走势
• 图表24：轻工重点公司估值
• 图表25：纺织服饰指数周涨跌幅
• 图表26：纺织服饰板块个股周度涨跌幅TOP10
• 图表27：纺织服饰指数2021年初以来累计增幅
• 图表28：纺服重点公司估值
• 图表29：上市公司重要公告

正文目录摘要

1. 培育钻：解析全球天然钻供需格局，美对俄制裁升级有望加速培育钻渗透
2. 电子烟：全国零售牌照规划数符合预期，预计能够较好实现消费者触达
3. 本周观点
   • 电子烟
   • 珠宝钻石
   • 家居板块
   • 造纸板块
   • 纺织服装板块
4. 本周轻工制造板块走势
5. 本周纺织服饰板块走势
6. 本周重要公告

总结

本报告全面分析了对俄毛坯钻出口制裁对培育钻石行业的影响，以及电子烟零售点规划对行业发展的推动。同时，对造纸、黄金珠宝、家居、纺织制造等轻工制造子行业进行了深入探讨，提出了多个投资建议。整体来看，市场在政策过渡和行业调整中逐步走向有序，部分板块估值已进入安全区间，具备长期配置价值。