20220906-国信证券-轻工制造9月投资策略及中报总结_龙头韧性凸显_看好行业复苏及集中度持续提升_34页_3mb

轻工制造9月投资策略及中报总结

核心内容

• 行业趋势：轻工制造行业整体承压，但部分优质龙头表现突出，具备较强的市场韧性。
• 市场表现：8月A股轻工制造板块表现优于大盘，文娱用品和家居板块涨幅明显；港股轻工制造指数显著弱于大盘；美股非必须消费品弱于大盘。
• 中报表现：上半年行业普遍受疫情影响，叠加地产销售和竣工下滑、原材料价格上涨，多数公司业绩增速放缓，但龙头公司实现超额增长，市场份额提升。
• 投资建议：看好下半年行业复苏，建议重点布局优质龙头，如欧派家居、顾家家居、索菲亚等，以及消费复苏相关标的，如晨光股份、百亚股份、太阳纸业等。

主要观点

• 行业复苏预期增强：随着疫情逐步缓解，消费端回暖，家居和文娱用品板块表现强势。
• 龙头公司优势明显：顾家家居、欧派家居、索菲亚等公司上半年业绩增长显著，展现强大的市场竞争力。
• 政策支持：政策推动家居智能化发展，有助于行业集中度提升。
• 线上复苏：京东平台重点公司销量高增长，住宅家具销售同比维持正增长，显示线上消费复苏趋势。
• 风险提示：疫情反复、地产开工下滑、行业竞争格局恶化等风险需关注。

关键信息

市场走势

• A股：8月轻工制造板块整体上涨0.8%，家居板块上涨3.5%，文娱用品上涨6.3%。
• 港股：8月轻工制造板块下跌9.6%，整体表现弱于大盘。
• 美股：非必须消费品指数下跌3.7%，整体表现不佳。

行业数据

• 7月社零：同比+2.7%，文化办公用品增速显著（+11.5%），家具零售额同比下滑（-6.3%）。
• 7月PPI：家具制造业PPI同比增速回落，造纸及纸制品业PPI同比上涨。
• 出口情况：7月家具出口额同比下滑（-2.1%），纸品出口额同比大幅上涨（+55.2%）。

浆价纸价

• 外盘浆价：针叶浆下跌40美元/吨，阔叶浆报价持平。
• 国内纸价：针叶浆持平，阔叶浆下跌100元/吨，瓦楞纸价格小幅下跌（-0.6%）。

地产数据

• 8月楼市成交：整体同环比持续下行，但中下旬环比有所回升，降幅收窄。
• 一线城市：环比降幅较大，深圳降幅最大（-13%）。
• 二线城市：温州降幅最大（-34.2%）。
• 三线城市：惠州降幅最大（-28.8%）。

线上数据

• 京东平台：重点公司销量高增长，尚品宅配、欧派、全友家居等表现突出。
• 天猫平台：大部分公司销量同比为负，仅住宅家具保持正增长。

中报总结

• 业绩表现：80%公司实现收入正增长，40%公司实现净利润正增长。
• 顾家家居：净利润同比增长15%，高潜品类带动增长。
• 欧派家居：上半年收入增长18%，大家居战略成效显著。
• 索菲亚：收入增长11%，整装和新品牌快速增长。
• 志邦家居：净利润增长4%，零售渠道保持扩张。
• 尚品宅配：上半年收入业绩下滑，但二季度环比改善，实现盈亏平衡。
• 晨光股份：受疫情影响，二季度业绩下滑25%，但长期目标扎实推进。
• 公牛集团：新业务拓展顺利，传统业务彰显韧性。
• 百亚股份：电商渠道引领增长，业绩短期承压。
• 蓝月亮集团：渠道下沉带动收入增长，但汇兑亏损影响业绩。

投资建议

• 重点推荐：欧派家居、顾家家居、索菲亚、晨光股份、百亚股份、太阳纸业等优质龙头企业。
• 建议关注：喜临门、敏华控股、公牛集团、好太太等具备较大弹性的公司。
• 智能家居：公牛集团、好太太等公司表现突出，可重点关注。

风险提示

• 疫情反复可能对行业造成冲击。
• 地产开工持续下滑影响下游需求。
• 行业竞争格局恶化可能压缩利润空间。

重点公司盈利预测及投资评级

图表目录

• 图1：A股大盘与板块指数行情走势
• 图2：港股大盘与板块指数行情走势
• 图3：美股大盘与板块指数行情走势
• 图4：A股/港股/美股大盘与轻工制造相关指数行情表现
• 图5：A股相关上市公司行情表现
• 图6：港股相关上市公司行情表现
• 图7：社会消费品零售总额及相关细分领域销售额当月同比
• 图8：全部工业品、家具制造业、造纸及纸制品PPI
• 图9：全国出口额、家具出口额、纸品出口额当月同比
• 图10：外盘针叶浆阔叶浆价格（美元/吨）
• 图11：针叶浆阔叶浆现货价格（元/吨）
• 图12：白卡纸和双胶纸价格（元/吨）
• 图13：箱板纸和瓦楞纸价格（元/吨）
• 图14：房地产开发、销售面积当月同比增速
• 图15：房地产开发、销售面积累计同比增速
• 图16：楼市月度成交面积同比、环比增速
• 图17：8月各线代表城市成交面积及环比增速
• 图18：8月每周楼市成交面积同比、环比增速
• 图19：8月每周各线城市成交面积同比增速
• 图20：2022年7月相关公司天猫旗舰店销售额（万元）
• 图21：2022年7月相关公司京东旗舰店销售额（万元）
• 图22：2022年6月、7月重点品类天猫京东线上销售额和同比增速（亿元）
• 图23：住宅家具天猫京东线上销售额和同比增速（亿元）
• 图24：全屋定制天猫京东线上销售额和同比增速（亿元）
• 图25：洗护清洁剂/卫生巾/纸/香薰天猫京东线上销售额和同比增速（亿元）
• 图26：前十大重仓股中轻工行业标的市值之与环比（亿元）
• 图27：轻工行业重仓股市值占公募基金重仓股市值比例

相关研究报告

• 《轻工制造双周报（2216期）-消费持续复苏，家居龙头中报彰显韧性》
• 《轻工制造双周报（2215期）-政策支持家居智能化高质量发展，推动龙头集中》
• 《轻工制造8月投资策略-消费逐步回暖，关注中报业绩稳健标的》
• 《轻工制造双周报（2214期）-消费端零售额回暖，地产销售同比降幅收窄》
• 《轻工制造双周报（2213期）-关注家居地产链回暖，消费端复苏可期》