20210401-大越期货-铁矿石_关注限产_矿价震荡运行_12页_1mb

铁矿石市场分析总结

核心内容

2021年3月，铁矿石市场在限产政策与终端需求的博弈中呈现震荡运行态势。国产矿和进口矿供应均有所增长，港口库存进入累库周期，而终端需求在“金三银四”预期下逐步回归，带动黑色系商品上涨。整体来看，市场多空因素交织，短期内难以出现深度回调，以区间操作为主。

主要观点

1. 供应端分析

• 国产矿：在高矿价刺激下，生产积极性较高，产能利用率显著高于去年，供应有序增长。
• 进口矿：进口量相比去年同期略有增加，尽管澳洲与巴西受天气影响，但发运节奏未受影响。非主流矿进口量维持高位，国内到港量较高。
• 未来展望：海外发运预计将进一步宽松，供应端压力可能有所缓解。

2. 需求端分析

• 限产政策：以唐山地区为代表的限产政策对铁水产量形成明显压制，钢厂高炉开工率与铁水产量下降，原料补库意愿减弱。
• 终端需求：在房地产延续韧性及政府专项债资金逐步下达的背景下，市场对后市预期乐观。但钢材价格持续上涨，导致成本后移，施工单位短期接受度有限。
• 区域调整：由于唐山限产，部分钢厂转售长协货物，贸易商转水至山东港口，缓解了部分库存压力，山东港口成为价格高地。

3. 港口库存

• 港口库存进入持续的累库周期，主要受压港问题缓解和限产影响。
• 若限产范围扩大，港口累库将进一步加剧，对矿价形成下行压力。

关键信息

1. 供需数据

• 国产矿产量：2020年2月全国铁矿石原矿产量为12929.2万吨，同比增长10.3%；1-2月精粉产量累计4337.9万吨，同比增幅14.9%。
• 进口矿数量：2021年2月进口量为9050万吨，同比增长3.8%；累计进口量18151万吨，同比增长2.8%。
• 铁水产量：唐山限产预计影响铁水产量2223-2663万吨，铁矿石需求减少3557-4260万吨。

2. 期货市场表现

• 基差情况：05合约基差为85.4，基差率7.3%；09合约基差为233.9，基差率20%。基差仍处于较高水平。
• 技术面：05合约进入交割逻辑，预计维持在1000-1185区间震荡，短期上方阻力位1143，突破难度较大。

3. 产业状态

• 钢厂利润：限产与需求恢复双重作用下，钢厂利润快速扩张，高品矿溢价走强。
• 现货价格：3月份铁矿石各品类现货价格下跌，其中卡拉拉精粉跌幅最小（1.96%），超特粉跌幅最大（6.9%）。

未来展望

• 限产政策：限产范围可能进一步扩大，政策干预不确定性较大，将是影响矿价的关键因素。
• 终端需求：短期需求受钢材价格影响，接受度有限；但总体仍具备继续攀升的空间。
• 操作建议：短期以区间操作为主，05合约预计维持在1000-1185之间震荡，做多盘面利润风险较大，上方空间有限。

风险提示

• 政策风险：限产政策范围扩大可能加剧港口累库，对矿价形成下行压力。
• 成本传导：钢材价格上涨导致成本后移，下游接受度可能影响需求流畅性。
• 市场情绪：市场对后市普遍乐观，但需警惕情绪波动对价格的影响。