铁矿石季刊：政策扰动不断，矿价高位震荡-20230328-宝城期货-19页_1mb

铁矿石市场分析总结

核心内容

铁矿石市场在3月呈现高位震荡态势，主要受供需格局与政策调控双重影响。尽管钢厂生产积极、矿石需求强劲，支撑矿价上涨，但高矿价引发政策关注，叠加海外风险及成材需求担忧，导致矿价高位回落。整体来看，矿价在多空因素博弈下延续震荡运行，需重点关注成材表现以防范钢价下行引发的负反馈。

主要观点

• 需求端强劲：钢厂复产积极，铁水产量持续回升，1-2月国内生铁产量同比增长7.30%，显示矿石需求维持高位。
• 供应端季节性回升：全球主要矿商如BHP、力拓、FMG和淡水河谷在四季度及3月均实现产量与发运量的季节性回升。
• 库存持续去化：国内45港矿石库存显著下降，钢厂保持低库存策略，按需采购为主，港口库存与厂内库存均处于低位。
• 政策扰动未退：粗钢压减政策持续影响市场情绪，政策调控风险抑制矿价上涨空间。
• 市场预期分化：尽管需求支撑矿价，但矿石供应回升、成材需求触顶担忧及政策不确定性使市场情绪趋于谨慎。

关键信息

一、矿价走势

• 3月铁矿石价格呈现先涨后跌趋势，大商所铁矿石05合约价格最高涨至936元/吨，最低跌至844元/吨，月度跌幅为0.73%。
• 普氏铁矿石价格指数（CFR，62% FE）最高涨至133.10美元/吨，随后快速回落至120.30美元/吨，月度跌幅为0.33%。
• 高矿价引发政策调控风险，抑制矿价上涨。

二、库存情况

• 港口库存：截至3月24日当周，全国45港铁矿石库存为13604.66万吨，环比下降618.60万吨，处于近年来同期低位。
• 钢厂库存：247家钢厂矿石库存为9151.51万吨，环比微增，可用天数降至31.34天，维持低库存策略。
• 内矿库存：国内矿山铁精粉库存为169.90万吨，环比下降20.79万吨，显示内矿供应偏紧。

三、供应情况

• 海外矿石供应回升：全球19港矿石周度发运量为2891.00万吨，环比微增，3月累计发运量为10796.57万吨，较上月增加7.57%。
• 主要矿商发运情况：
  • BHP：四季度产量环比增加3.6%，发运量环比增加3.4%。
  • 力拓：四季度产量增加6%，发运量增加5%，全年发运目标维持在3.2-3.25亿吨。
  • FMG：四季度产量环比增加4%，发运量增加4%，全年发运目标为1.87-1.92亿吨。
  • 淡水河谷：四季度产量环比减少9.9%，但发运量回升，全年发运目标为3.1-3.2亿吨。
• 国内矿石到货量：45港矿石到货量为2123.70万吨，环比增加277.30万吨，但3月周均到货量较上月下降4.65%。
• 国内矿山产量：1-2月国内铁矿石原矿产量为15035.30万吨，同比增长3.70%；2月铁精粉产量为2025.90万吨，环比微增。

四、需求表现

• 钢厂复产积极：1-2月国内生铁产量同比增长7.30%，中钢协重点钢企生铁日均产量增长6.17%，显示矿石需求强劲。
• 铁水产量接近顶部：247家钢厂日均铁水产量为239.82万吨，接近历史高位，但增量空间有限。
• 钢厂盈利状况：钢联247家钢厂中盈利占比为58.87%，环比提升19.91%，显示钢厂仍保持盈利状态，生产积极性较高。

五、后市展望

• 多空博弈加剧：强劲需求支撑矿价，但供应回升与政策扰动抑制涨幅，矿价延续高位震荡。
• 警惕负反馈风险：若成材需求触顶或钢价下行，可能引发钢厂减产，进而影响矿石需求。
• 关注库存变化：当前矿石库存处于低位，但若需求转弱，库存可能再度转为累库。
• 政策与市场风险并存：粗钢压减政策持续，叠加海外风险，矿价走势仍需谨慎对待。

总结

铁矿石市场在3月表现震荡，主要因供需格局与政策调控的双重影响。需求端因钢厂复产积极而表现强劲，但铁水产量接近顶部，边际利好减弱；供应端则因海外矿石季节性回升及国内矿山逐步恢复而有所增加。当前矿石库存处于低位，但需警惕需求回落可能引发的累库风险。政策调控与成材表现将成为影响矿价走势的关键因素，建议关注成材价格变化及政策动向，以防范负反馈风险。