20171214-广发证券-粗钢产量数据点评_限产效果显现_11月日均粗钢产量220.5万吨_环比降5.5__8页_1008kb

2017年11月粗钢产量数据及12月市场展望总结

核心内容

2017年11月，我国粗钢产量同比增长2.20%至6615万吨，环比下降8.58%。1-11月粗钢累计产量同比增长5.70%达76480万吨，增速较1-10月略有放缓，累计增速环比下降0.40个百分点。同时，1-11月生铁和钢材产量也分别同比增长2.30%和1.10%。全国粗钢日均产量为228.98万吨，同比上升6.02%；生铁日均产量为196.45万吨，钢材日均产量为291.31万吨，均呈现增长趋势。

主要观点

11月产量表现

• 产量增长：11月粗钢产量同比增长2.20%，但环比下降8.58%，主要受采暖季限产政策影响。
• 日均产量下降：11月日均产量为220.50万吨，环比下降5.54%，表明限产效果显著。
• 利润驱动：吨钢利润高企刺激钢厂扩产，但限产政策抑制了产量增长。
• 限产影响：部分城市进入采暖季限产期，导致产量明显下滑。

12月市场展望

• 供给端收缩：采暖季限产政策全面落地，北方部分城市将整月限产，高炉开工率持续走低，预计12月粗钢产量环比进一步下滑。
• 需求端疲软：地产和基建投资增速下行压力不减，12月淡季深入，气温下降导致部分工地停工，叠加环保限产，需求预计继续走弱。
• 库存下降：12月8日主要钢材社会库存降至776.35万吨，环比下降2.51%，创近五年同期新低。
• 成本端承压：铁矿石、焦炭等原材料价格预计弱势难改，进一步压缩钢厂利润空间。
• 钢价走势：预计12月钢价走势稳中向上，盈利维持高位。

关键信息

重点推荐公司

• 方大特钢：买入评级，股价14.11元/股，17年每股收益预测1.77元，18年预测1.96元。
• 南钢股份：买入评级，股价5.01元/股，17年每股收益预测0.70元，18年预测0.74元。
• 鞍钢股份：买入评级，股价6.36元/股，17年每股收益预测0.65元，18年预测0.73元。
• 马钢股份：买入评级，股价4.21元/股，17年每股收益预测0.50元，18年预测0.56元。
• 首钢股份：买入评级，股价6.06元/股，17年每股收益预测0.49元，18年预测0.55元。

风险提示

1. 宏观经济下滑：增速大幅下滑可能影响钢铁行业需求。
2. 出口不及预期：钢材出口情况若未达预期，将对行业盈利造成压力。
3. 限产执行力度不足：若限产政策执行力度低于市场预期，可能削弱供给端收缩效果。
4. 原材料价格波动：矿石巨头联合减产保价可能引发原材料价格波动。

投资评级说明

• 行业评级：买入
• 公司评级：
  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%-15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

数据来源与图表索引

• 数据来源：国家统计局、中钢协、广发证券发展研究中心
• 图表索引：
  • 图1：1-11月粗钢产量累计增速环比下降0.40%至5.70%
  • 图2：11月粗钢产量同比增长2.20%至6615万吨
  • 图3：钢铁生产PMI环比大幅下降
  • 图4：11月份全国高炉开工率降幅明显
  • 图5：全国盈利钢厂占比微幅上升
  • 图6：上海大额银行承兑汇票指数升幅明显，商业承兑汇票指数小幅上升

分析师信息

• 李莎：首席分析师，清华大学材料科学与工程硕士，2011年加入广发证券发展研究中心，多次获得新财富与金牛奖。
• 陈潇：研究助理，中山大学数量经济学硕士，2016年加入广发证券发展研究中心。
• 雷文：研究助理，华中科技大学金融学硕士，2017年加入广发证券发展研究中心。
• 刘洋：研究助理，清华大学材料科学与工程硕士，2017年加入广发证券发展研究中心。

联系方式

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