计算机行业2018年下半年投资策略：政策与产业共振，下半年会更好-20180607-光大证券-60页-4mb

政策与产业共振，下半年会更好 - 计算机行业2018年下半年投资策略总结

核心内容

本报告主要分析了2018年下半年计算机行业的发展前景，指出在政策支持与产业趋势加速落地的双重推动下，行业整体表现有望向好。重点推荐了新零售、云计算、信息安全、人工智能、军工信息化、供应链金融等细分领域。

主要观点

1. 市场回顾

   • 中信计算机指数年初至今上涨3%，涨幅在所有一级行业中排第四。
   • 2018年第一季度计算机板块营业收入同比增长29.2%，利润同比增长1.3%，整体维持稳健增长态势。
   • 基金持仓在2018年Q1回归标配，显示市场信心逐步恢复。

2. 政策层面持续利好

   • 上半年工业互联网、网络强国、互联网医疗等领域政策利好频出，贸易冲突提升了自主可控主题关注度。
   • 下半年政策仍偏暖，重点可关注信息安全、军工信息化、互联网医疗等领域。

3. 产业趋势加速落地

   • 新零售加速发展，我国无人售货机数量仅为20万台，与日本、美国相比仍有较大提升空间。
   • 云计算市场持续增长，预计未来几年增速将超过30%。
   • 人工智能在安防、语音交互、医疗影像等领域的应用持续落地。
   • 供应链金融平台模式逐步落地，带来新的投资机会。

关键信息

下半年板块表现展望

• 解禁压力小：Q3和Q4解禁规模分别为267亿元和224亿元，相比上半年有所下降。
• 估值合理：板块整体动态估值51倍，略高于过去十年中位数48倍，但细分领域优质标的估值相对合理。
• 科技股回归：科技股关注度仍然较高，市场情绪向好。

投资建议

重点推荐领域

• 云计算：国内市场规模增速有望超过30%，SaaS公司云业务收入增长超过60%。推荐石基信息、用友网络、泛微网络、广联达、天源迪科。
• 人工智能：语音交互和AI+医疗影像成为主要增长点，推荐科大讯飞。
• 信息安全：政策与新技术驱动下，市场空间大，推荐美亚柏科、南洋股份、深信服、启明星辰。
• 新零售：零售IT投资占营业额比例低，提升空间大，推荐石基信息（软件）、新北洋（硬件）。
• 军工信息化：军改完成后，行业订单有望恢复增长，推荐辰安科技。
• 供应链金融：万亿市场待挖掘，推荐生意宝、航天信息。

风险提示

• 产业进展不达预期
• 并购业绩承诺到期后不达预期带来的商誉减值风险
• 市场系统性风险

行业趋势与数据支持

• 信息安全：2014年投入仅占IT总投入的2%，未来提升空间大；2017年因网络犯罪导致经济损失663亿美元，全球第一。
• 云计算：2017年国内市场规模约4300亿元，云安全市场增速快，预计2018年云安全市场将保持增长。
• 新零售：2017年阿里投资线下零售达750亿元，未来五年无人零售交易额预计超1.8万亿元，带动相关技术和设备需求增长。
• 人工智能：政策支持下，AI应用在医疗影像、语音交互等领域加速落地，带来新的商业模式和增长机遇。

总结

2018年下半年，计算机行业在政策与产业趋势双重驱动下，整体表现有望改善。重点关注信息安全、云计算、人工智能、新零售、军工信息化及供应链金融等领域的优质企业，把握产业趋势带来的价值重估机会。